2015年8月增长数据点评:经济运行依旧低迷

事项:

国家统计局9月1 3日公布了 1-8月份经济增长数据。2015年 8月份,规模以上工业增加值同比实际增长 6.1%,比 7月份加快0.1个百分点。2015年1-8月份,全国固定资产投资(不含农户)338977亿元,同比名义增长10.9%,增速比1-7月份回落0.3个百分点。2015年1-8月份,全国房地产开发投资61063亿元,同比名义增长3.5%,增速比1-7月份回落0.8个百分点。2015年8月份,社会消费品零售总额24893亿元,同比名义增长10.8%(扣除价格因素实际增长10.4%),比7月份回升0.3%。

评论:

核心结论:总体而言,8月份的增速数据显示目前实体经济运行依旧低迷,经济增速下行压力依然较大。8月份工业增加值当月同比6.1%,比7月提高0.1%。在基数较低的情况下,8月工业增加值增速仅小幅回升0.1%,低于市场普遍预期,工业增速回升基础并不牢固。固定资产投资1-8月累计增速10.9%,连续13个月下滑。其中,制造业和房地产开发投资均有所下滑,基建投资微幅上升。未来随着前期国家稳增长项目的逐步落地,基建投资增速可能继续小幅攀升, 但恐难扭转整个固定资产投资增速下行的趋势。房地产销售面积1-8月累计增长7.2%提高1.1%。房地产销售继续回暖, 但投资仍持续下滑,显示房地产企业对未来房地产市场仍不具有太大信心。且房地产开发企业土地购置面积8月降幅扩大,预计未来房地产投资短期内可能较难企稳回升。8月份社会消费品零售总额名义增长10.8%,比7月提升0.3%,实际增速与上月持平。预计年内消费增速不会有大幅波动,全年增速可能在10.5%左右。

工业增速弱反弹低于市场预期。

8月份规模以上工业增加值当月同比增长6.1%,比7月份提高0.1%。8月份工业增加值同比有所回升主要受基数较低的因素影响,且7月份增速比6月份已有大幅下滑。因此,我们认为8月份工业增速反弹较弱,工业部分增长回升基础并不牢固。分行业看,在已经公布的17个主要行业中,化学制造、医药制造、有色金属冶炼和计算机通信制造等行业保持10%以上增速,汽车制造增速较低仅为0.2%。

投资继续下滑,基建独木难支。

1-8月份,全国固定资产投资同比名义增长10.9%,增速比1-7月份回落0.3%。固定资产投资增速连续13个月下滑, 并创2001年以来新低。其中,制造业和房地产开发投资均有所下滑,基建投资微幅上升。虽然近期发改委推出一系列重大工程包,但市场期待中的财政发力推升基建投资并未如约而至。目前宏观经济下行的主要压力仍然在于整个实体经济的需求不足,未来随着前期国家稳增长项目的逐步落地,基建投资增速可能继续小幅攀升,但基建投资恐怕很难扭转整个固定资产投资增速下行的趋势。

房地产销售继续回暖,投资仍然下滑。

房地产销售面积1-8月累计增长7.2%比1-7月提高1.1%,1-8月份销售金额比1-7月份提高1.9%。房地产销售继续回暖,但投资仍持续下滑,1-8月份房地产开发投资累计增速3.5%比1-7月份下降了0.8%。这显示出房地产企业对未来房地产市场仍不具有太大信心,因此即使在销售不断回暖的情况下目前还愿意加大开发投资,这一点也体现在房地产开发企业土地购置面积8月降幅扩大。因此,我们预计未来房地产销售可能进一步回升,但房地产开发投资短期内可能较难企稳回升。

消费依旧十分平稳。

8月份社会消费品零售总额名义增长10.8%,比7月提升0.3%,实际增速10.4%与上月持平。商品销售分类看,8月份通讯器材和建筑及装潢材料增速较快,增速达29.0%和20.7%;石油制品和汽车增速最低。2015年以来消费增长十分平稳,这也是支撑整个经济增速相对平稳的主要动力。预计年内消费增速不会有大幅波动,全年名义增速可能在10.5%左右。