家用电器行业2015年中报综述:二季度家电行业增长明显放缓

投资要点:

业绩回顾

今年二季度单季行业增长情况不容乐观,2015年二季度渤海家电板块整体实现营业收入同比下滑了5.47%,营业利润同比下降2.3%,归属于母公司股东的净利润同比增速1.19%,增速较今年一季度继续放缓。分子板块来看,营业收入增长速度从快到慢顺序为小家电、黑电、配件和白电,归属母公司股东的净利润增长较快的为小家电和白电。

从单季度营业收入增长情况来看,二季度单季四个子板块的增速均较一季度放缓,其中白电营收同比下滑了近11%。今年上半年主要家电品类的累计销售量均出现了下滑,需求低迷是行业收入增长乏力的主因。

从单季度归属于上市公司股东净利润增速来看,二季度仅白电和小家电子板块的业绩实现了正增长。黑电板块的下滑幅度最大,同比跌幅24.31%。

投资策略

上半年尤其是二季度行业的增长速度明显放缓,内销方面,积极适应经济发展的新常态,进一步推动产品升级,致力于产品结构优化与盈利能力提升。出口方面加大以自有品牌开拓海外市场的力度,具体体现在资源投入、产能布局等方面。

下半年企业的发展重点依旧在提质增效方面:(1)加大研发创新力度,以消费者为中心,继续加大研发投入与产品开发,形成新的竞争模式下的竞争实力。(2)线上线下深化融合,一方面体现在电商渠道的重要性日益凸显,另一方面体现在互联网时代个性化的C2B定制规模日益增加。(3)生产线的智能化无人化改造积极推进,可有效实现增加产量、提高质量。(4)家电企业与互联网公司通过跨界合作、互补资源推进智能家居产业发展,智能化产品不断创新革新。

我们认为尽管行业面临一定的增长压力,但并非毫无亮点。在当前市场环境下,行业相对稳定的业绩增长、较低的估值水平以及较高的分红能力都值得资金关注,维持行业整体“中性”评级。个股方面建议关注爱仕达(业绩持续改善)、美的集团(高分红、稳成长)、惠而浦(整合效果显现)和小天鹅A(智能产品占比不断提升)。