2015年电子行业中报回顾及下半年展望:格局分化,凉秋见暖风

电子行业中报业绩回顾

2015年中报申万电子行业营收达到1830亿元,增长了21.97%,净利润124亿,同比增长14.2%。受到手机产业链增速放缓影响,行业竞争趋于激烈,行业毛利率19.82%,比去年同期下降0.7个百分点,销售净利率6.97%,比去年同期下降0.53个百分点。上半年电子行业ROE水平为3.2%,比去年同期下降了0.24个百分点。但积极因素在二季度逐渐显现,2015年2季度电子行业ROE水平有所回升,单季度达到1.8%。

电子行业市场表现回顾

截止2015年9月11日,申万电子行业成分股算术平均涨幅48.38%,在28个行业中排名第七。同期全部A股算术平均涨幅40.98%,电子行业小幅超越市场表现。2015年中报显示,在公募、私募、保险、信托等各类机构配置中,电子行业配置合计占比3.26%,在申万28个行业中排名第九,持股占流通A股的比例达到5.51%,比一季度增加了0.9个百分点。

电子行业下半年展望

从2008年开始的智能终端普及对整个中国电子制造产业链的渗透与拉动已经进入末期,无论是可穿戴还是智能家居设备目前都存在体量太小,缺乏普适性需求的问题,无法接过智能终端的成长大旗,我们认为指望出现重磅应用带动整个行业发展的期望是不切实际的。但是,正如TMT对于所有行业的渗透和改造,电子领域在智能化、物联网、高端制造与前端原材料方面的继续渗透与进口替代仍大有可为之空间,先知先觉的企业已悄然将重心前移,而传统制造产业链的红海式整合重组仍将继续。今年大基金对半导体产业的大力扶持是以往所鲜见的,在台日美半导体产业链均受终端下滑业绩拖累的现今,大陆依托日渐成熟的产业实力与全球最大的消费市场重金出击,定将有所斩获,实现弯道超车。前路很难,如当下之秋渐走渐凉,但凉秋中有暖风,中国电子产业在未来的3-5年中涌现出更多跻身世界级的大型企业已是必然。

近期重点关注标的

近期经过多次下跌,电子行业的整体估值已经进入相对安全的区域,安全边际已经较为明显,我们认为可以逢低布局超跌的成长优质标的,近期我们重点推荐天通股份、天银机电、横店东磁、安洁科技、远望谷。

风险提示

1、全球经济超预期下滑,导致电子产品需求下降

2、电子行业创新慢于预期,进入存量博弈格局