宏观经济周报:疲弱经济呼唤政策再宽松

光大最新观点

高频数据显示生产面继续疲弱,需求维持回暖趋势。高频数据显示稳增长政策下生产面并未显著企稳,工业生产活动有所放缓。发电量同比涨幅继续收窄,单周跌幅扩大至5%以上,产能利用率低位企稳。宽松政策推动房地产销售面积继续回暖,保持20%以上的增速。降息降准及房地产友好政策推动下,房地产销售单周增速再度回升。实体经济依然较为疲弱,需求回升基础并不稳固,经济增速持续回升需要宽松政策保驾护航。

决策层对经济下行继续保持高度关注。8月经济数据继续呈现疲弱态势,资金瓶颈继续抑制经济企稳,稳增长政策尚未带动需求明显企稳回升。决策层对经济下行保持高度关注,财政部表示,中国经济下行压力依然较大,下一步将实施更有力度的财政政策,加快推广PPP模式。未来稳增长政策有望持续发力,通过地方政府债务扩容、专项金融债、城投债发行加速等增加基础设施投资资金来源,推动投资增速稳步回升,发挥关键稳增长作用。

资金面改善将推动经济企稳回升。信贷与社会融资总量从6月以来持续攀升,推动实体经济资金面出现改善。7月固定资产投资到位资金同比已经回升至与投资增速相当水平,显示实体经济“融资难”问题得到有效缓解。而未来货币政策仍将着力于引导资金进入实体经济,采用多种工具引导金融市场过剩资金进入实体经济。在货币宽松、股市相对低迷的大背景下,实体经济“融资难”问题有望进一步缓解。推动投资增速,特别是作为稳增长主要抓手的基建投资增速出现持续回升,实现经济稳增长目标。由于存款利率已经降至通胀水平以下,再度降息对银行盈利将产生严重压缩作用,而压低融资利率效果边际递减,未来降息可能性有限。但在资本流出压力之下,未来可能持续降准,我们预测9月可能再次推出降准措施。