每周经济视点:食品价格带动中国通胀上升

中国八月消费者价格水平同比上涨2.0%(环比上涨0.5%),高于市场预期及七月价格水平(同比上涨1.6%及环比上涨0.3%),达到2014年八月以来最高点。食品价格,尤其是猪肉价格的增长加快,带动本月CPI上升。通货紧缩使生产者承受巨大压力,PPI下降幅度拓大至5.9%。2015年前八个月CPI达1.4%,远低于政府3.0%的目标值。为了缓解因内需不振及产能过剩带来的价格水平下行风险,政府需要推行更多刺激措施以确保消费者价格和生产者价格稳定增长。

猪肉和蔬菜价格带动八月CPI上涨。消费价格通胀增速的主要原因是食品价格的同比增长由七月的2.7%加快至八月的3.7%。八月非食品价格的同比增长与七月持平,维持在1.1%。农产品价格增长的增速对本月CPI的影响较大,其中猪肉和蔬菜价格分别同比上涨19.6%和15.9%(七月同比上涨16.7%及10.5%)。

PPI通货紧缩加剧。作为工业品出厂价格的测量指针,中国八月PPI同比下降5.9%,比七月5.4%的降幅更大。中国的PPI已连续下降42个月,反映出工厂产能过剩的问题有待解决以及大宗商品价格仍疲弱。另一方面,房地产行业供大于求,亦影响其上游产业,削弱对工业商品的需求。鉴于全球大宗商品价格低迷,我们相信工业品出厂价格在未来几个月将持续疲软。通货紧缩的螺旋式效应将持续,而中国的生产者价格将进入自2012年以来的第四年通缩。

通胀数据显示经济势头减弱。八月的价格趋势进一步印证了经济增长的势头放缓。除了猪肉和蔬菜外,整体食品和非食品价格增长放缓反映出消费品需求不振及消费意欲薄弱。工业产品需求不振及生产力过剩为生产者价格增加下行压力。这将削减企业的盈利能力,从而减少市场投资和消费。

低通胀为刺激措施提供更多施行空间。近期经济数据反映增长势头微弱。对政策制定者而言,低消费者通胀水平及生产者价格持续下跌为信贷放宽政策提供更多实施空间,从而刺激增长。为了实现全年7.0%的经济增长目标,我们相信中国将在四季度推行更多刺激性政策及有利于经济增长的措施。