永鼎股份:海外拓展EPC工程,国内转型汽车电子

光纤光缆需求强劲,主业保持稳健发展。随着“宽带中国”战略的实施和4G建设继续加快推进,三大运营商对光纤光缆需求量同比有较大幅度增长。目前光纤光缆等传输线缆市场竞争依然激烈,公司未来规划是对现有设备升级改造,适当增加投资,逐步扩大公司光纤光缆等传输线缆的产能,保证产能稳定增长,维持公司光纤光缆的市场份额。

海外EPC工程将快速增长。公司通过多年国际工程项目的成功建设,积累了丰富的对外工程承包经验。今年3月份公司与某国业主签订MOU(谅解备忘录),将协助业主向中国相关政策性银行申请两国政府之间的G-G贷款,项目涉及金额将会对公司产生重大影响,预计项目总额将在10-20亿美元之间,将推动公司EPC业务快速增长。

收购金亭线束,布局汽车后市场。2015年5月,公司完成收购上海金亭汽车线束有限公司。金亭线束主营汽车线束的研发、生产、检测和销售,主要客户为上海大众、上海通用、沃尔沃和康明斯等。同时依托东昌汽车的70多家4S店,以收购金亭线束为契机,切入汽车后服务市场领域,主要方向是中控系统和中控屏等车联网市场。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年营收分别为26.92亿元、39.90亿元、53.92亿元,归属母公司股东净利润分别为1.79亿元、2.79亿元、3.55亿元,EPS分别为0.38元、0.59元、0.75元,当前股价对应动态PE分别为37倍、24倍、19倍,看好公司海外电力EPC工程业务和公司切入汽车后市场的发展前景,给予公司“增持”评级。

风险提示:外延并购低于预期;海外EPC大订单落地延迟