餐饮旅游行业2015年中报点评:业绩靓丽,关注酒店业复苏和景区涨价

主要逻辑:

旅游餐饮行业:业绩增速加快。上半年,出境游高增长持续,入境游回暖。今年上半年餐饮旅游行业业绩加速成长(15年净利润增速36.42%,去年同期19.71%),同时盈利能力提升明显。15年上半年,行业总计营业收入306.28亿元,同比增长13.47%,显著跑赢全部A股;实现营业利润36.20亿元,归属于上市公司股东的净利润26.16亿元,同比增速均高于大盘增速。

各子板块业绩差异大:建议关注酒店行业复苏和景区涨价。景区:今年上半年部分景区接待游客人数增速提升,业绩实现超预期,其中,宋城演艺、张家界、桂林旅游在接待游客量提升的带动下业绩大幅增长,另外,三湘股份、云南旅游、北京文化和三特索道等通过外延收购进行转型的标的,收购的进程将影响业绩在当年的成长性;酒店:根据国家旅游局公布的全国星级酒店15年数据,平均房价同比有所下降,但是平均出租率普遍出现正增长,酒店业持续回暖,同时A股酒店类标的收入端也是不断出现正增长,一改去年同期只有锦江股份出现收入正增长的颓势;餐饮:全国餐饮数据改善,但是人工成本的不断上升直接制约了利润兑现,相关上市公司标的并没有突出表现;旅行社:受益于细分行业发展成果的公司业绩更为靓丽,如受益免税业发展的中国国旅、出境游的众信旅游和腾邦国际、油价下降带来航运红利的北部湾旅。

给予行业“优异”评级。行业估值处于历史中部位置,考虑到大旅游生态在互联网渗透下得到扩张,我们给予优异评级。从个股方面来看,我们推荐:1)预计将受益于景区涨价的标的:中青旅、桂林旅游;2)受益于酒店行业复苏的标的:锦江股份、首旅酒店和岭南控股;3)邮轮行业标的:渤海轮渡、北部湾旅;4)前期跌幅较深具有估值吸引力的标的:宋城演艺、三湘股份。

风险提示:自然灾害等不可抗力引起的外部风险;国内经济形势下行风险。