投资要点:
2015年8月,中国非制造业商务活动指数降0.5至53.4,但从6月均值所显示的趋势看,非制造业景气程度维持平稳扩张。从行业看,建筑业、生产性服务业和房地产业的景气程度趋势继续呈现上升状态。
8月非制造业新订单下行0.5至49.6,6月均值位于荣枯线,显示需求依然较弱。不过从建筑业和生产性服务业新订单趋势看,生产端有所企稳,经济或已接近底部区域。
8月非制造业从业人员指数升0.3至49.5,但仍连续7个月维持在收缩区间,就业压力仍不容忽视。
整体看,非制造业景气程度的平稳对经济增长构成支撑。鉴于目前需求端依然较弱,我们维持此前的判断,下半年经济增长将主要依靠基建、地产投资带动,年内完成7%的增长目标依然有望。而经济走出中期L型底部则依赖于供给端调整的进度,目前看,最快在2016年下半年。
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