龙源电力:8月份利用小时数同比上升5%

龙源电力8月份风电利用小时数同比上升5%。15年1-8月利用小时数保持同比4%的稳步回升。由于弱风季即将结束,我们认为未来3个月的利用小时数将再次走强。公司公告15年1-8月风电发电量同比增长20%。尽管8月份火电发电量同比下滑2%,但15年1-8月发电量仍同比增长1%。我们认为低迷的市场情绪已经体现在当前的股价回调中,这为长期投资者提供了一个良好的介入时机。

支撑评级的主要因素

由于东北地区表现强劲、西南地区表现疲软,8月份利用小时数同比小幅上升。分地区来看,东北地区(主要是东北三省、内蒙古及河北)利用小时数强劲反弹,但西南地区(尤其是云南和贵州)有所下滑。8月份利用小时数环比持平。由于我国即将走出弱风季,我们预测9月份利用小时数环比会有所反弹。15年1-8月利用小时数达到2,128小时,占到我们2015年预测的59%。

15年1-8月总发电量同比上升13%。公司总发电量同比增长13%,风电和火电发电量同比分别增长20%和1%,但其他能源发电量同比下滑25%。8月份新增装机容量为零,但根据管理层此前给出的指引,9月份将有部分新装机容量,正式公布后可能会成为近期催化剂。

评级面临的主要风险

风电利用小时数不及预期。

估值

我们的目标价10.97港币是根据8.4%的加权平均资本成本和3.0%的永续增长率得出。我们重申对该股的买入评级,并认为风电行业将受益于“十三五”规划。