保险行业专题报告:相互保险,行进在路上

世界范围看,相互保险已走过鼎盛,步入平淡。

相互保险是一种非常古老的保险组织形式,仍世界范围看,相互保险公司的鼎盛时期是20刜至中叶,一方面,诸多国家制定专门的法律保障相互保险公司的发展,另一方面很多的股份制公司改制为相互保险公司。但是在20世纪后半叶,相互保险逐渐式微。尽管如此,相互保险在世界保险仍然占有重要位置: 2013年,世界相互保险公司的保费收入占比为26.7%;世界前50大保险公司中,有9家相互保险公司。

相互保险公司与股份保险公司的最大区别在于相互保险的所有者为其保单持有人,这直接导致了相互保险公司和股份保险公司在治理结构、资金来源、盈余分配、对管理层的激励机制等多个方面的不同。

相互保险公司分为预付费、追收保费、终身保障、工厂型四种,其中预付保费模式现在是主流。

相互保险公司优点是解决了所有者和被保险人的利益冲突问题;减少逆选择问题;销售成本较低。缺点是资本补充和管理层激励较难,另外,随着股份公司分红、万能等收益返还型险种的出现,相互保险公司的优势变的不明显。根据以日本生命人寽和zenkyoren 的分析,实践证明,除了在治理机构、资本补充机制方面的不同外,相互保险公司和股份保险公司没有质的不同。

我国相互保险刚刚起步,大背景下仍值得关注。

我国目前仅有一家2004年成立的阳光农业相互保险公司。但是在2015年《相互保险公司试行管理办法》发布后,相互保险开始引起关注。

我们根据现有的资料,对类似于相互保险的以及拟成立的相互保险公司进行了梳理。将其按照类似于众筹的互联网众保模式、针对特定人群的相互保险公司、针对特定风险的相互保险公司以及投资者关注的上市公司参与的相互保险公司四类进行了简要的分析和说明。

基于国外的研究,相互保险公司和股份保险公司并没有质上的不同,但是我们认为,一是互联网有可能极大的降低相互保险的获客成本,二是我国当前保险产品还较为单一,部分险种空间极大,因此相互保险仍然值得关注。

投资建议。

相互保险没有股本,无法上市;刜始营运资金为负债,只提供一般利息。因此,对于拟参与相互保险公司设立的上市公司,更需关注的是相互保险公司的设立与其原有业务的协同效应。

风险提示:相互保险公司得不到批准的风险;经营不善的风险。