家电行业2015年中报评论:借产品升级迎战行业低潮

投资要点:

家电业 2015年上半年国内市场冰箱、洗衣机、空调、热水器零售量分别同比下降7.58%、2.96%、4.68%、7.43%,国内家电市场销量的天花板逐渐呈现。

家电业以产品升级迎战行业低潮:消费升级是推动家电业发展的主要动力,“高、大、上”将成为家电市场的消费趋势,创新性的产品将继续为家电业开辟更为广阔的市场。

家电业以电商和农村市场的拓展寻求国内市场的营销突破:互联网销售的发展和城镇化进程的推进为行业带来新的市场机遇。

家电业通过打造国际比较竞争优势寻求海外市场的营销突破。

家电业以智能家居为突破口搭上互联网的快车创造新的蓝海市场,寻求商业模式的突破。

家电业上市公司2015年中报取得营业总收入3625亿元,比上年同期微增0.08%;净利润234亿元,比上年同期增长9.35%。销售毛利率达23%,净利率达到5.67%,反映行业盈利能力在激烈竞争中还是保持了较高水平。但收入的停滞增长,反映国内家电市场已经在整体上进入冬天,上市公司只能通过产品升级提高利润率保持利润增长。

家电业营收前5名合计2530亿元,占全行业比重高达69.7%;行业净利润前4名合计199亿元,占行业比重高达85%,表明家电业是行业收入与利润高度集中在几大寡头的行业。

按中信行业指数口径家电指数年初至9月1日上涨17.7%,在29个行业中第15名,也超越同期万得全A 指数7.77%的涨幅。

家电行业投资策略是:白电厨电看业绩抓龙头,黑电则围绕智能电视主题投资展开。

风险因素:行业销售滑坡超预期;行业竞争激烈;出口不达预期。