煤炭开采行业:左侧机会已现,静待估值底部确认

行业要闻回顾:(1)8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%;(2)8月份中国钢铁行业PMI为44.7%,连续第二个月回升;(3)神华9月继续降价维持市场份额;(4)中石化进一步推进陕西煤制气项目;(5)山西未经核准开工建设的煤矿产能7700万吨;(6)8月中旬重点钢企粗钢日产增长2.5%。

国际煤价:动力煤价格上涨、焦煤价格下跌。(1)美元指数微涨,原油价格上涨。布伦特原油期货价格收于49.61美元/桶,环比上涨4.31%。(2)国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格上涨2.85美元至59.60美元/吨。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB报价80.85美元/吨,环比上周下跌1.10美元/吨。

国内煤价:动力煤价格平稳、焦煤价格和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周保持平稳。环渤海动力煤价格指数保持409元/吨;(2)炼焦煤价格平稳,下游需求处于底部区域,预计短期内现货仍将弱势运行;(3)本周无烟煤价格平稳、喷吹煤价格平稳。

库存:港口库存涨跌互现、电厂库存增加。秦皇岛港库存增加37.50万吨至659.50万吨。电厂库存可用天数环比增加2.79天至24.40天。钢厂焦煤库存可用天数14.68天。焦煤四港口合计库存环比减少13.2吨至331.8万吨。

投资策略:本周煤炭行业上涨0.55%,沪深300指数上涨5%。市场仍波动剧烈,个股分化严重,深跌后震荡反弹。蓝筹股表现强势,稳定市场预期,虽然政府救市使流动性危机暂时告一段落,但是市场信心的修复仍然需要时间,因此我们认为短期内市场震荡可能是主旋律,市场与政策的博弈即将平衡,静待底部的确认。目前全球经济风险加速释放,稳增长的预期可能进一步增强,“去杠杆”的余波逐渐平息之后,机会也在悄然形成。8月份发电量和货运量等工业产出环比略有企稳迹象,但固定资产投资继续放缓,我们预计政府或将在稳增长政策方面再度发力。目前市场对煤炭景气已有充分预期,而煤炭企业的转型及国企改革将有望对其价值进行重估,特别是许多优质公司的价格已具备配置的价值。在货币政策、房地产以及国企改革的三项力量驱动之下,煤炭板块可成为市场资金配置的重要方向。国企改革仍是重要的催化剂,从央企逐渐向地方扩散。推荐配置标的:(1)国企改革:国投新集、中煤能源、中国神华、露天煤业、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业。(2)转型:安源煤业、开滦股份、露天煤业、山煤国际。