计算机行业2015年中报总结:民生信息化高景气,信息安全强劲增长

计算机行业整体业绩保持稳健增长。2015年中报,计算机行业158家上市公司共实现营业收入1520.56亿元,同比增长13.13%;实现归属母公司股东的净利润为28.43亿元,同比增长27.67%。但从中位数看,大部分企业净利润增速有所下降,2015年中报计算机行业上市公司净利润增速中位数为7.5%,较2014年中报利润增速中位数9.76%有较明显下滑。

盈利能力提升明显。计算机行业毛利率整体均值为26.05%,较去年同期上升1.31个百分点,提升明显;中位数为38.08%,较去年同期上升0.01个百分点。销售费用率达到7.39%,较去年同期上升0.15个百分点,管理费用率达到12.04%,较去年同期上升0.69个百分点。由于毛利率提升明显且费用控制得当,计算机行业整体净利润率水平达到6.79%,较去年同期上升0.78个百分点。

行业盈利质量有所下滑。计算机行业上市公司应收账款与营业收入的比重为67.30%,较去年上升5.52个百分点。经营性现金流净额/营业收入为-12.92%,较去年下滑1.78个百分点,行业盈利质量有所下滑。

服务民生领域的IT公司表现突出。中报平均收入增速最高的三个行业均为民生相关,依次是教育、交通和医疗行业,增速分别为53.1%、24.58%、23.59%(教育行业收入高增长有公司并表的因素)。民生领域信息化投入保持高增长是相关公司表现突出的主要原因。近期发布的大数据国家行动纲要更是明确提出要优先推动交通、医疗、就业、社保等民生领域政府数据向社会开放,我们认为,服务民生领域的IT公司未来表现依旧值得期待。

信息安全和国产化板块业绩强劲增长。信息安全和国产化板块上市公司整体收入增速达到43.32%,净利润增速达到254.36%,远超计算机行业平均水平。“棱镜门”事件后,信息安全已经上升到国家战略,信息安全自主可控板块业绩的强劲增长标志行业已经真正进入业绩兑现期,行业高度景气。

投资建议:虽然在经济下行压力加大的背景下,行业内上市公司整体业绩增速有所下降,但亦不乏亮点:一方面行业整体盈利能力在持续改善;另一方面下游客户为教育、医疗、金融、政府军工等行业的上市公司成长性显著,信息安全和国产化板块的强劲表现更是让人惊喜。我们继续重点推荐信息安全和国产化主题以及民生领域IT建设,如医疗、教育等。

风险提示:政府支出减少;回款风险。