舜宇光学科技非交易路演纪要:手机镜头向高分辨率快速升级,手机摄像模组利润率回升

中银国际在舜宇光学科技(2382.HK/港币12.92,买入)公布中报后组织了一场非交易路演。公司首席财务官、投资者关系总监、联席公司秘书马建峰先生,财务总监、联席公司秘书黄佩玲女士出席了会议。以下为会议纪要。

手机镜头业务着力改进产品组合

2015年上半年,手机镜头出货量从14年上半年的3,720万组同比飞涨233%至1.24亿组,毛利率提升至30-35%。公司目标是全年手机镜头出货量翻倍,并预计800万像素和1,000万像素以上手机镜头的出货量均占到全年总量的10-15%。舜宇希望下半年平均售价和毛利润环比双双上涨。

500万像素广角镜头行业领先。2014年下半年起,来自韩国客户的订单量快速增长,原因是韩国客户开始广泛采用500万像素广角前置摄像头。鉴于前置摄像头是可以配置多种型号手机的标准化产品,该款产品的销量将保持高位并持续增加。500万像素广角手机镜头广受被韩国和中国客户欢迎,目前绝大多数500万像素手机镜头都是广角的。未来,公司还将推出800万和1,300万像素广角手机镜头。

通常情况下,手机镜头的可视角度为70度,但舜宇凭借在光学领域的专业技术,将500万像素广角手机镜头的可视角度扩展到接近90度。公司出产的车载镜头视角更可达180-190度。舜宇500万像素广角前置摄像头技术拥有专利保护。

三大主要市场全线快速增长。目前公司的主要手机镜头市场在中国、韩国和日本。韩国客户是公司最大的手机镜头客户,出货量在总出货量中占低于50%。日本和国内市场的需求量也在不断上升,去年起公司已经开始向索尼(6758.JP/日元3,162,未有评级)和国内客户供应1,300万像素手机镜头。

快速升级到800万和1,300万像素手机镜头。舜宇表示,相对于出货量的增长,公司已经将更多注意力放到向1,000万以上像素高分辨率产品升级。2014年上半年时,1,000万以上像素(以1,300万像素为主)的手机镜头只占到手机镜头总出货量的2.2%,到今年上半年该比例上升至4.9%。绝对出货量从80万组上升至600万组,是14年上半年的7倍。目前公司指引是全年手机镜头出货量同比增长100%,其中1,000万以上像素的产品占到全年总量的10-15%。假设以出货量增长100%,并且以出货量贡献率下限10%计算,下半年1,300万像素产品的出货量大概在1,800万组,是上半年的3倍。公司表示1,300万像素产品的高速增长以高生产良率为基础,产品的毛利率高于800万像素镜头。管理层预计在2015年销量同比翻倍之后,2016年仍将保持高速增长。

目标是在2-3年内成为全球第二。公司表示其目标是在未来2-3年内成为全球第二大手机镜头供应商。管理层认为,真正的全球第二大供应商,公司的出货量、产品组合以及毛利率都应该接近于全球第一,即大立光电(3008TT/新台币3,020,未有评级),并且在某些领域拥有独家技术优势。近期的工作重点是当前客户而苹果公司(AAPL.US/美元113.29,未有评级)近期还不是舜宇的目标客户。

2015年下半年手机摄像模组的利润率有望回升

2015年上半年手机摄像模组的毛利率下降至9.1%,原因有:(1)公司从客户处接到了多款新产品的订单,例如PDAF相位对焦、OIS光学防抖和双镜头产品,因此将资源向这些产品上转移,上半年这些产品的良率尚需提高。(2)上半年针对500万和800万像素手机摄像模组所采取的成本削减措施还需要加大力度。

公司对当前利润率并不满意,下半年力图将手机摄像模组的毛利率环比提高2个百分点。为此所采取的措施包括:(1)随着生产良率率的提升,新产品的利润率将会更高;(2)提高新产品出货量在总出货量中的占比;(3)提高分辨率。公司预计800万像素和1,000万以上像素手机摄像模组下半年的出货量贡献率均为25-30%(上半年分别为21.9%和20.2%);(4)对上游供应商采取成本削减措施。

将光电产品领先优势扩大到更多领域之中

双镜头:舜宇是华为(未上市)荣耀6Plus双镜头手机摄像模组的主要供应商,所占份额在50%以上。双镜头有两大特殊功能,其可以先拍照后对焦以及可以在阴暗环境中提高画质。舜宇供应的是双镜头的硬件产品,华为自行开发算法。双镜头的生产要求特殊,需要具备AA主动校准和特殊的OTP烧录技术。

管理层表示双镜头还拥有一些其他功能,例如抓取3D信息和光学变焦。舜宇双镜头目前可以完成3倍光学变焦。管理层预计鉴于iPhone明年很可能会配备双镜头,并且进而设定新的行业标准,明年双镜头的市场需求还会进一步增长。

智能光学:今年4月舜宇在杭州建立了智能光学分公司,该公司将运用舜宇在光电领域的领先技术,将光电模块与软件相整合。公司除了自己拥有研发团队外,也会与其他公司广泛合作。目前舜宇的虹膜识别模块已经在日本市场上市。