三特索道中报点评:传统业务表现低迷,借收购打造生态旅游度假平台

点评:

1、传统索道、景区项目业绩稳步增长,其他二三线旅游项目尚未盈利,净利润持续亏损。公司上半年实现营业收入17,183.57万元,同比增长11.55%,实现归属母公司股东的净利润-2,931.46万元,较上年同期亏损增加197.53万。从项目子公司来看,华山索道收入3,860万元,同比增长10.67%,净利润1373万元,同比增长16.40%;梵净山旅业收入4,122万元,同比增长23.44%,净利润618万元,同比增长143.40%;海南索道收入2,541万元,同比增长7.87%,净利润1,169万元,同比增长16.02%。总体来看,公司传统项目如华山索道、千岛湖索道、庐山三叠泉业绩稳步增长,梵净山景区受益于外部交通改善、知名度和影响力提升,业绩增长较快,但由于公司大量二三线旅游项目尚未盈利,再加上管理费用、财务费用等固定支出较多,公司仍然呈现亏损状态。

2、拟收购彩色苗木种植公司,打造“休闲度假+生态旅游”复合平台。公司拟收购彩色苗木种植公司--枫彩生态,其主营业务是投资建设四季彩色观光园,通过出售彩色苗木和旅游观光实现盈利。如果此次重大资产重组获得通过,双方有望实现优势互补,枫彩在彩色苗木种植上拥有技术优势,并且有大量的储备,但没有经营过旅游景区,收购后可以借助三特索道在景区经营方面的经验,产生协同效应。

3、投资建议:公司拥有大量二三线旅游资源,随着外部交通改善和景区品牌的推广,有望迎来业绩的拐点,同时公司通过收购枫彩生态进军生态旅游和休闲度假游领域,打造多业态综合旅游运营服务商。根据万得一致预期,公司2015-2017年净利润分别为0.24、0.62、0.83亿元,合并后公司2015-2017年备考净利润将达到1.44、2.42、3.23亿元。公司当前总市值仅31亿元,考虑增发股本后对应的总市值68亿,建议重点关注。