房地产行业周报:政策持续宽松,估值优势明显

本周摘要

二套房首付比例下调更利好二三线城市。住建部等多部门昨晚联合发布通知称,9月1日起,对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭,再次申请住房公积金贷款买房的,最低首付比例由30%降低至20%,北上广深可结合本地实际自主决定。我们认为房地产的逆周期政策是一套组合拳,根本原因还是稳增长,稳就业。本次降低首付比例,对一线城市核心区并不明显, 因房屋总价偏高难单独采用公积金购房,且执行层面具有不确定性,仍需等待地方政策;对于一线核心城市郊区和大都市圈而言,此刺激政策边际效用也并不高,这些区域消费人群购买力一般而且房屋总价不低;对于房屋总价相对较低的二、三线城市而言,政策将有一定边际作用,权益市场预期收益率的降低也将增加房产的配置价值。

“双降”确保货币环境延续宽松。央行再度降息降准,我们认为销售整体维持缓慢复苏态势,降息降准之后,银行可动用的资金明显增多,贷款利率也进一步降低,对于银行来讲,也增加了二套房贷降首付落地的可行性,改善型需求后续持续释放得到保障,利好楼市。

策略:维持行业“跑赢大市”的投资评级。当前投资气氛低迷,地产企业今年上半年大多业绩出色,而且估值处于历史低位,在弱势中抗跌能力较强。建议配置低估值龙头及一线城市高弹性品种如万科企业、中海外、深圳控股; 国企改革、京津冀等题材推荐金隅股份、中国宏泰发展。

截至 1/9一周房地产股份表现。我们筛选了84个房地产股份,以监察房地产行业的表现。截至1/9一周,84个股份平均下跌11.8%,高于大市的10.2% 跌幅。内房股平均下跌13.8%,香港房地产下跌8.3%,REIT 板块下跌6.5%。详见本报告最后两页“安信国际房地产组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的房地产股份。