化工行业周报:原油大幅反弹,部分产品“阅兵涨”

投资思路及建议:8月份原油价格跌至40美元附近,本周四周五大幅反弹,大宗商品价格继续承压,年初至今表现较好的几个产品:氯化铵、烧碱、粘胶短纤、硫酸、磷酸氢钙、DAP、MAP。我们建议关注的子行业:1)改性塑料及助剂:产品与原材料价差扩大,盈利能力提升;2)磷肥:政策利好,出口量大幅增长(截至7月份,出口量同比MAP+80%,DAP+130%);3)复合肥:刚性需求、行业集中度提升;4)新材料:进口替代和下游需求增速较高;另外,低估值蓝筹,国企改革、转型、并购重组贯穿全年:央企改革的方向比较明确,建议精选低估值蓝筹及国企改革的个股,组合配置。推荐1):下游需求回暖,涤纶行业复苏,进军互联网金融服务,目前股价低于定增价的桐昆股份;2)塑料助剂与原材料价差扩大,产品研发取得突破,新品快速放量,同时进军商业保理业务的瑞丰高材、日科化学;3)新材料领域:陶瓷墨水、纳米氧化锆(下游齿科消费材料)、高纯超细氧化铝(下游锂电池隔膜)将在2015年开始贡献业绩的国瓷材料,紫外固化材料领域的龙头企业飞凯材料。

本周综述:本周化工板块继续随大盘趋势性下跌9.41%,自6月12日股市大跌以来,尽管目前股市仍处于震荡调整的状态,但不乏有部分估值较低、业绩不错的个股值得投资者关注,一旦在未来趋势转变后,可以作为首选的标的。1)从公司目前PE和历史PE比较,结合公司盈利能力,我们筛选出图表3中一些公司,其中估值接近2008年以来历史估值底部,近三年业绩稳定增长的个股包括:上海家化、新洋丰、长海股份、长青股份、新奥股份;2)结合公司前期定增,参与定增的机构对公司未来的发展应该是比较认可的,对于普通投资者来说能够提供较高的安全边际,我们筛选出图4中一些公司,定增价格大幅高于目前股价,且公司未来业绩有看点的个股如:新宙邦、道明光学、华邦颖泰等也是不错的选择。

价格监测:本周原油下跌至40美元附近,周四周五强势反弹,WTI/Brent分别收于42.56/47.56美元/桶,分别上涨3.5%和2.0%(截止周四),大宗商品价格略有反弹,但依旧不乐观。检测的75种重要大宗商品价格中,有13种上涨,34种持平,28种下跌。化工品涨幅前三:氯化钾(盐湖),9.0%;二甲苯(华东),3.7%;WTI原油,3.5%;化工品跌幅前三:丙烯(韩国FOB),-15.4%;乙烯(韩国FOB),-9.9%;纯苯(华东),-9.4%。

本周市场表现:2015年至今化工板块绝对收益率为26.6%,跑赢沪深300约32个百分点。本周化工板块指数下跌9.41%,仅12只个股上涨,213只个股收跌。以TTM整体法估值计算,目前化工板块估值为27.8倍PE,与非金融A股估值相比,溢价率为-10.23%。