顺荣三七:运研一体显成效

投资要点

事项:公司公布半年报:上半年,公司实现营业总收入21.49亿元,同比增长1,609%,利润总额3.95亿元,同比增长13,407%,归属于上市公司股东的净利润2.16亿元,同比增长8,229%,对应EPS为0.25元。

平安观点:

14年Q4并表三七互娱带来利润高增长:上半年,三七互娱实现净利润3.8亿元,占公司净利润的97.6%,是业绩快速增长的核心原因。

研运一体促使业绩超承诺:公司页游运营能力强,在诸多运营平台排第二,仅次于腾讯;借助运营经验和IP 布局向上游研发延伸,目前在游戏研发商中排名已经跃升至第一,《大天使之剑》、《传奇霸业》月流水分别近1亿、2亿,这不仅推升了公司的流水,而且提高了公司游戏盈利能力,使得公司半年就完成之前全年的业绩承诺。

大IP、泛娱乐、CP 联盟构筑游戏生态:公司通过收购、合作等方式获得了拳皇、奥特曼、琅琊榜等诸多IP,并且围绕IP 进行动漫、游戏电竞、影视等泛娱乐布局,通过自身投资的诸多CP 公司借助游戏产品变现,来实现一个大游戏生态。未来公司还会将这一生态模式延展至手游和海外。

投资建议:长期公司将通过向手游和海外市场拓展获得发展空间,预计15-17年EPS 分别为0.52、0.69、0.96元,对应58.7倍、44.2倍、31.7倍PE。鉴于公司清晰的布局和强大的执行能力,我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示:手游、海外市场拓展不达预期。