8月官方PMI数据点评:经济寻底漫长,政策宽松加码

结论:

8月PMI数据显示中国需求和生产均持续恶化,我们对三季度GDP数据持谨慎态度,经济疲弱释放政策宽松空间。

数据:

2015年8月,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%,较上月下滑0.3%。

要点:

制造业PMI创新低:8月官方制造业PMI为49.7%,较上月下滑0.3%,创三年来新低,与财新PMI数据相印证,反映中国经济下行压力仍存。本月各类型企业PMI均处于临界点以下,其中小型企业表现相对较好,降幅收缩幅度有所减小;大型企业大幅下滑0.7%,跌至临界点以下;中型企业小幅下滑0.2%。

PMI分项继续多数下滑:12项分类指数中8项回落,供需两端指标均不理想。(1)供给端:生产指数连续两个月下滑,采购量指数下滑幅度加大,近两月厄尔尼诺现象使得企业生产有所趋缓,但结合其他指标下滑,企业生产活动主要受限于需求端低迷。(2)需求端:新订单指数和新出口订单指数均持续下滑,内外需均较为疲弱。(3)库存变化:原材料库存和产成品库存均持续下滑,需求疲弱使得企业库存仍有待去化。(4)价格端:原材料购进价格指数略有回升至44.9%,近期大宗商品价格仍然低迷,预计8月PPI同比降幅继续扩大,工业通缩持续。

8月PMI数据显示中国需求和生产均持续恶化,结合中微观数据仍然疲弱,具体表现为下游终端需求多数走弱,中游水泥、钢材等工业品价格仍在下滑,仅电力耗煤增速因低基数效应有所回升,上游大宗商品价格维持低迷态势,我们对三季度GDP数据持谨慎态度,经济寻底之路仍然漫长。经济疲弱释放政策宽松空间,“财政发力+货币宽松”的组合拳有望持续,预计财政政策将是下半年稳增长的重要手段,货币政策来看,近期逆回购、MLF、SLO、双降等政策已经轮番上阵,未来仍有降准空间,不排除降息的可能。