天神娱乐中报点评:《苍穹变》成为移动游戏新开端,期待泛娱乐和互联网持续布局

爱普并表增厚业绩,业务重心调整导致本体利润略低于预期。上半年公司实现净利润1.43亿元,其中为爱普(爱思助手)2月12日起并表,贡献利润1.07亿元,再次体现公司产业布局前瞻性。天神本体利润略低于预期,我们认为主要原因是将重心从页游调整至移动游戏带来的空档期。

《苍穹变》成为公司移动游戏新开端,本体盈利能力有望获得持续改善。7月推出的手游《苍穹变》月流水突破4000万,下半年仍有页游《九天斩魔》和手游《凡人修仙传》测试,知名IP《斗罗大陆》的RPG手游改编游戏也进入研发期,天神本体的盈利能力有望获得持续改善。

资源整合和对外投资坚定推进。公司收购妙趣横生95%的股权、雷尚科技100%的股权、AvazuInc.和上海麦橙100%的股权已获得证监会无条件通过,公司备考利润中平台性业务(爱思+Avazu)有望贡献过半。报告期除为爱普外,还有多笔现金投资项目落地。

投资建议:我们给出公司15年6-6.5亿备考利润,期待《苍穹变》的稳定表现,及当前在测的大IP游戏产品,不排除上调业绩预测。

考虑股本摊薄当前市值210亿左右,后续在泛娱乐和互联网两大领域公司仍有充分布局空间,第一目标市值300亿,维持买入-A评级。

风险提示:游戏行业增速放缓、市场竞争加剧、人才流失风险。