宏观研究周报:美国通胀小幅下滑对阻止联储加息影响有限

投资要点:

上周公布的美国经济数据在房地产、制造业、就业市场等多个领域延续了向好的趋势,表明美国经济增长的动能依然较强。但联储密切关注的美国核心PCE指数7月值不及预期的下滑,一定程度上打击了联储9月加息的信心。这与7月大宗商品价格暴跌有一定关系,大宗商品价格维持低位对美国的通胀仍将形成拖累;但8月以来大宗商品价格有所企稳,对通胀的负面影响边际改善。预计美国通胀率短期内仍将维持低位,但大幅下行的可能性不大。

8月29日结束的杰克逊·霍尔全球央行年会上,美联储副主席费希尔的讲话格外受到关注。费希尔表达了对美国通胀前景的信心,但对于9月是否开启首次加息则没有给出明确表态。

由于近期全球金融市场波动较大,联储官员对于加息的态度有所分歧,市场对于9月加息的预期大大降温。而受中国央行8月25日双降的提振,全球股市普遍回暖,令市场对美国加息评判的标准回归到经济数据上。近期公布的美国数据总体表现较好,仍能对联储年内加息构成支撑。美国7月通胀数据表现不佳,则令联储9月加息的可能性减小;但总体看通胀率仍然低位维稳,且联储高官仍表示出对于通胀回升的信心,因此,低通胀率对于阻止联储加息的影响较为有限。仍需密切关注后续美国经济数据,尤其是即将公布的美国8月非农就业数据,同时,金融市场稳定也是加息的一个必要条件,密切关注全球金融市场动态。