华力创通:军民融合,发力卫星应用及无人平台

报告摘要:

近期我们对华力创通进行了调研,观点如下:

中报业绩符合预期,北斗导航业务高速增长。2015年8月,公司发布2015年中报,上半年实现营收1.83亿元,同比增长14.80%,实现归属于母公司股东净利润1034万元,同比增长47.57%,符合预期。公司北斗导航业务高速增长,上半年收入1.17亿元,同比增长76.75%,毛利率提高到64.18%。公司先后承担海陆空二炮四大军种三十多项科研任务,目前有订货任务的有16项,已定型的有7项,在研制的为9项。随着公司军用北斗导航型号的陆续列装,公司北斗导航业务有望继续保持高速增长态势。

携手中国电信,开拓卫星移动通信领域。2015年6月,公司与中国电信集团卫星通信有限公司签署《北斗通信业务合作协议》,通过与中国电信的战略合作,公司将加快通信导航一体化领域布局,逐步全面深入卫星移动通信以及未来新兴卫星应用领域。

发布五年战略规划,布局卫星应用和无人平台两大千亿市场。基于国防信息化加速建设的宏观环境和国家出台支持卫星应用产业的行业环境,结合自身情况,公司提出了五年发展战略规划,在现有业务基础上不断进行升级,发力“卫星应用”及“无人平台”两大千亿以上规模量级的产业,形成两大产业平台。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年营收分别为5.67亿元、7.49亿元、9.58亿元,归属母公司股东净利润分别为0.77亿元、1.16亿元、1.42亿元。EPS分别为0.14元、0.21元、0.26元,当前股价对应动态PE分别为149倍、99倍、81倍,随着公司军用北斗导航型号的陆续列装以及公司在民用市场的大力发展,特别是公司战略性布局卫星应用以及无人平台两大千亿级市场,看好公司未来发展前景,给予公司“增持”评级。

风险提示:军品产品招标低于预期,卫星通信行业发展低于预期;市场系统性风险