机器人2015年中报点评:增长稳定,持续成长可期

期间业绩增长符合预期。期间公司实现营业收入8.1亿元,同比增长23.2%;实现营业利润1.68亿元,同比增长21.7%;归属母公司股东净利润1.6亿元,同比增长21.5%;实现EPS0.24元。

公司工业机器人业务快速增长。我国2014年工业机器人销量5.6万台,同比增速达54%,占全球市场约25%,连续两年成为全球工业机器人第一大市场。公司期间工业机器人业务收入2.8亿元,同比增长40.9%。公司工业机器人不仅在汽车、机械加工、乳制品、家用电器、航空领域得到持续订单,且在电子元器件、超硬材料、轮胎等行业得到新拓展,为继续提升市场地位奠定基础。

毛利率提升。期间公司综合毛利率为34.61%,同比增加了2.99个百分点,我们认为主要是交付高端成套设备及特种机器人等毛利产品增长较快。随着公司产品的不断研发升级和新产品拓展,以及核心零部件实力的不断提升,盈利能力将得以保持。

加强零部件研发,提升综合竞争力。公司在5月份投资设立沈阳新松智能驱动股份有限公司,专注机器人核心零部件,包括不限于机器人控制器、伺服电机和减速机。公司旨在通过该公司搭建创新平台,整合国内外优质资源,快速提升公司在核心零部件板块的综合实力。目前控制器、伺服驱动器、伺服电机等零部件已为公司全线机器人产品提供配套。

盈利预测及投资评级:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.67元、0.87元和1.09元,对应2015/2016年动态PE分别为79.5倍和61.2倍。在人工成本上升倒逼及制造业转型升级的背景下,我们看好整个智能装备制造行业的发展;公司是机器人领域的龙头企业,协调零部件板块、机器人板块、工业4.0板块及特种机器人板块四大业务板块联动式发展,我们看好公司持续发展趋势,维持对公司“增持”的投资评级。

风险提示:工业机器人行业竞争加剧;公司新业务拓展低于预期。