永安药业:关停环氧乙烷业务,保健品业务保持向上趋势

投资要点

事件:永安药业2015年8月27日发布半年报:实现营业收入30,107.57万元,较上年同期增长7.95%;归属于上市公司股东的净利润1,230.06万元,较上年同期下降35.80%。基本每股收益0.07元,较去年同期下降30.00%。

点评:上半年环氧乙烷价格倒挂是利润减少的主要原因,目前已经停产,等市场好转再恢复生产。2015年上半年实现环氧乙烷业务实现营业收入6,899.13万元,较上年同期增长17,79%。由于环氧乙烷行业目前处于明显的供过于的状况,永安药业的环氧乙烷业务毛利率从-15.02%进一步下滑到-24.42%,环氧乙烷业务上半年形成亏损1,685万元。基于目前环氧乙烷价格持续倒挂,继续生产已不经济,永安药业已经关停产线,等市场好转再恢复生产。

牛磺酸原料生产业务保持平稳,收入小幅下降,毛利率逆市提升。上半年牛磺酸原料业务收入20,413.66万元,小幅下降4.37%,由于原材料成本下降以及工艺改进,毛利率提升1.93%。同我们之前的判断一致,牛磺酸原料业务保持平稳运行,随着落后产能淘汰,中长期有反转机会。

保健品业务转型积极,保持向上趋势。保健品子公司永安康健收入983万元,同比增长232%。永安康健上半年新增健美生产品合计63款,逐步形成以葡萄籽、维生素C 和维生素D3钙片为主的产品线。牛磺酸泡腾片取得保健品批文,为下一步的推广打好了基础。但由于处于品牌推广初期及建立和拓宽销售渠道,相关费用居高不下,健康产业还处于亏损状态。

风险提示:保健品业务推广不达预期,生产安全风险