建筑行业周报:存量博弈,弱势行情精选个股

核心观点

【上周行情复盘】

上周截至8月21日,中信建筑指数大幅下跌15.02%,跑输沪深300指数3.14pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为-11.54%和-11.48%,建筑个股中,涨幅较高的是新疆城建(14.13%)、雅致股份(7.25%)、北新路桥(2.44%)、东华科技(-1.30%)以及安徽水利(-4.23%),跌幅较大的是瑞和股份(-28.96%)、金螳螂(-24.99%)、宁波建工(-24.65%)、以及宏润建设(-23.70%)、亚厦股份(-22.68%)。

【后市判断:存量博弈,弱势行情精选个股】

(1)基本面比预期差,市场重归存量博弈,行情或将分化,精选低估值高增长类个股。市场指数均线下移、成交量萎缩,有可能受到外围指数的冲击,从而演变为负面反馈的风险。整体判断后续行情弱势将分化,重归存量逻辑。经济基本面:最差时刻尚未到来,地产销售好转并不能传导到新开工;基建靠政府投资拉动却面临投资能力下降的约束,PPP只能意味着全社会更少的供给及需求;工业建筑去产能没结束。拟开工(规划)-设计-工程传导链条出了问题:拟开工增速较高,1-6月公路、铁路、水利、水电、轨道交通YOY+8%、45%、85%、91%、104%;但中国建筑设计订单下降10.6%,中国交建及主要建筑设计院预计也是下降。2)资金面:利率长周期下降,新三板、注册制、产业资本减持将显著增加供应。(2)在建筑重点跟踪的公司中,装饰板块整体估值相对较低。2015预测PE低于30倍,并且未来两年净利润CAGR高于30%的公司主要有弘高创意、中冠、岭南园林、苏交科、宝鹰股份、三维工程、葛洲坝等。

投资机会:转型成长龙头,重点推荐目前低估值的弘高创意、岭南园林、中冠A。

【公司点评-岭南园林(002717)点评报告:盈利能力持续提升,深耕园林加速转型】

(1)主营业务稳健增长,盈利能力持续提升。

(2)现金流有所好转,期间费用改善空间大。(3)收购恒润科技布局文化创意,设立产业并购基金加速推进战略转型。(4)大股东参与定增/股权激励绑定利益,彰显公司发展信心。

【公司点评-延华智能(002178)点评报告:期间费用增长较快拖累业绩,打造智慧城市服务与运营平台】

(1)主营业务持续增长,盈利能力有所下滑,股票激励和收购导致期间费用率增长较快。(2)“智城模式”与“医疗先行”相辅相成,依托养老业务打造十亿级大健康产业。(3)智城落地9个城市,运营模式步入3.0大数据时代,投资天源环保切入智慧环保领域。

我们自2015年初建立wind模拟组合(搜索“银河建筑超越组合”)以来累计绝对收益130%,已累计大幅超越中信建筑指数盘104个百分点。期末配置:弘高创意、岭南园林、中冠A、山东路桥、中联电气。