世联行:代理业务增速提升,创新业务稳步推进

代理业务增速提升。上半年公司代理销售额和代理收入增速均超过2014年,占公司营收比重逐步下降。上半年公司实现已结算代理销售额1358.17亿元,同比增长19.36%;实现代理收入11.15亿元,同比增长17.17%。代理收费平均费率0.82%,和去年同期基本持平。公司代理业务占比58.62%,较去年同期下降9.22个百分点。由于公司战略调整,报告期公司新增签约代理项目面积同比下降了31.93%。公司目前累计已实现但未结算的代理销售额约2521亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约18.2亿元的代理费收入。

顾问策划业务小幅回落。受市场需求下滑影响,上半年公司顾问策划业务实现收入1.94亿元,同比下降19.13%。公司顾问业务执行合约数449个,较上年减少125个,单个合约的平均收入同比增长3.4%。

资产服务增速回落,金融服务和互联网业务实现快速增长。上半年年公司资产和金融服务业务分别实现业务收入1.79亿元、1.76亿元,同比分别增长33.7%、116.7%。上半年公司实际在管的全委托项目68个,较去年同期增加了12个。公司金融服务业务的增长主要来源于家圆云贷。上半年,家圆云贷放贷金额11.14亿元,实现收入1.76亿元。金融服务业收入占比由去年同期的5.75%提升至9.2%。上半年互联网+业务实现收入2.43亿元。

盈利预测和投资评级:我们认为房地产中介服务业发展空间巨大,公司具备较强的品牌优势和规模优势,具备较强的创新能力。移动互联战略以及产业链的深度覆盖,将助推公司快速发展,看好公司的长期投资价值。按照最新股本计算,我们预计公司2015年至2017年每股收益分别为0.39元、0.49元和0.62元,对应2015年8月26日收盘价(11.39元)的市盈率分别为29倍、23倍、18倍,维持“增持”评级。

风险因素:房地产市场销售增速不达预期。