海格通信:业绩稳健增长,军民融合发展良好

报告摘要:

业绩继续保持稳健增长。公司2015年上半年实现营业收入13.21亿元,同比增长24.92%;实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元,同比增长25.87%;上半年基本每股收益EPS为0.17元。同时公司预计2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元-2.49亿元,同比增长0%-40%,业绩符合预期,继续保持稳健增长。

军用主营市场不断巩固提升。上半年公司新签国防业务合同9.98亿元,同比增长24.8%,占公司新签合同比例的43.5%。传统的无线通信产品上半年获得4.29亿元,同比增长32%。公司抓住国家大力发展“战略性新兴产业”尤其是北斗产业、卫星通信产业的良好机遇,积极参与国家重大专项和多个特殊机构市场的招投标工作,北斗导航业务上半年获得2.7亿元订单,同比增长33%,收入同比增长72.15%,毛利率提升8.97%。卫星通信业务上半年获得2.13亿元订单,同比增长70%,收入同比增长38.66%,毛利率提升11.68%。

军民融合发展保持良好态势。上半年公司新签民用业务合同12.98亿元,同比增长123.8%,占公司新签合同比例的56.5%。一方面军技民用取得一定成果,另一方面2014年并购的怡创科技实现快速增长,上半年新签合同超过10亿元,提升了民用业务占比。

产业与资本双轮驱动。8月,公司顺利完成非公开发行暨员工持股计划,健全了公司长期有效的激励约束机制,提高了员工的凝聚力和公司竞争力,同时积极通过收并购对发展前景良好的新业务进行战略布局,打造多元利润增长极。

投资建议:受益于国防信息化建设加速发展的趋势,预计公司业务将继续保持稳健增长,从军工市场向电子信息领域军民融合规模发展,看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年EPS为0.59元、0.77元、0.96元,给予对公司“增持”评级。

风险提示:军工市场招标进展低于预期;民用市场竞争加剧;市场系统性风险