麦捷科技;募投夯实传统主业,并购助力二次腾飞

募投助力,业绩符合预期:根据麦捷科技公布的中报显示,公司1H15业绩符合此前公布的中期业绩预告。公司上半年营收实现平稳增长,净利润与去年同期相比略有下降。造成其净利润下降的主要原因在于:(1)实施限制性股权激励计划,从而摊销股权激励费用;(2)职工薪酬调整,造成人力成本上升。未来受益于片式电子元器件市场的良好需求,公司业绩将有望进一步提升。

外延式扩张,并购星源电子:为实现优势客户资源互补,发挥产业协同效应,公司以8.6亿元全资收购星源电子,并且星源电子承诺2015、2016年的净利润将不低于1.02亿元、1.27亿元。此次并购将有助于公司在平板电脑和汽车电子领域的业务快速拓展,实现优势互补和合作共赢,并不断完善产业链,助力公司事次腾飞。

双管齐下,切入军民两市场:随着智能领域的快速发展,滤波器使用量呈爆发性增长,市场前景可观且国产替代进口需求加大。以此为契机,公司通过拓宽高端电子元器件的业务范围,积极切入滤波器军民两用市场,向汽车电子、工业电子、军工电子和医疗电子等新兴领域渗透。未来公司将加快行业整合步伐,增加研发投入,将自身打造成平台型高科技上市公司。

投资策略:我们预计公司2015-2016年营收将达21.15亿元、32.73亿元,同比增长859.3%、54.7%,对应的EPS分别为0.50元、1.34元,对应PE为53倍、20倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:并购整合不及预期,行业竞争加剧。