高伟电子:倒装芯片收入及利润率扩张推升强劲业绩

高伟电子 15年上半年净利润同比大涨172%,主要是受到倒装芯片摄像头模组收入增长和利润率扩张的推动。15年上半年公司收到的苹果分配的订单份额提升,iPhone 6摄像头升级推动了公司销售均价的上升。展望未来,公司表示后置摄像头计划正顺利推进,公司也有信心保持住苹果分配的订单份额。我们维持对该股的买入评级,将目标价下调至7.80港币。

支撑评级的主要因素

15年上半年净利润大涨172%。高伟电子15年上半年营业收入同比增长65%,净利润同比大涨172%,这主要是因为倒装芯片模组平均售价和销量上升,以及产能利用率上升带来的毛利率扩张。

后置摄像头计划正顺利推进。部分投资者担心新倒装芯片生产设备的安装可能会推迟,因为15年上半年公司仅花费了全年资本支出预算的17%。管理层表示,后置摄像头模组的生产进展仍“在正轨上”,公司已下单购买新的设备,预计将于15年3季度末发货。

公司预计订单份额将继续扩大。15年上半年公司从苹果(AAPL.US/美元116.00, 未有评级)获得的iPhone 摄像头订单份额上升,从而推动公司营收强劲增长。管理层表示公司将专注于业务运营,并对订单份额的进一步扩大抱有信心,预计2015年订单会持续强劲流入。

评级面临的主要风险

销量不及预期;来自苹果的销售均价和利润率压力。

估值

维持对该股的买入评级,将目标价下调至7.80港币,对应10倍的12个月远期市盈率。