江南嘉捷:安装维保业务渐显亮色

报告摘要:

安装维保、自动扶梯成为营收增长的主要推动力:2015年上半年实现营业收入13.16亿元,同比增长11.56%。其中,垂直升降电梯6.46亿元,同比增长0.82%;自动扶梯3.53亿元,同比增长70.23%;安装维保1.39亿元,同比增长33.6%;自动人行道0.64亿元,同比下降42.49%;

精密铝合金压铸件0.58亿元,同比下降11.12%。实现归属于上市公司股东净利润为0.99亿元,同比增长12.19%,扣非后同比增长9.43%;

每股收益为0.2465元。截止到上半年末,公司正在执行的订单金额约为37.97亿元,其中海外订单金额约为4.98亿元。

毛利率同比有所提升:2015年上半年公司销售毛利率达到29.41%,较去年同期上升了近1.24个百分点,其中,垂直升降梯毛利率31.41%,同比增长1.75个百分点;自动扶梯毛利率24.20%,同比下降0.55个百分点;安装维保业务毛利率38.67%,同比增长5.77个百分点;自动人行道毛利率18.56%,同比下降8.32个百分点;精密铝合金压铸件毛利率18.01%,同比下降2个百分点。

费用率有所提升:报告期销售费用1.44亿元,同比增长4.38%;管理费用1.05亿元,同比增长了27.28%,主要原因是研发支出的增加、员工工资福利增长;财务费用为827.8万元。整体来看,公司销售期间费用率达到18.25%,较上年同期增加了0.39个百分点。

投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.72元、0.85元、1.04元。

上调为“买入”评级。

投资风险:行业需求波动幅度超过市场预期、新利润增长点的培育进度低于预期、原材料价格大幅上涨等。