以岭药业中报点评:收入利润同步增长,持续进行资源整合

事件:公司8月25日发布定期公告,2015年上半年实现营收17.05亿元,同比增长10.94%;归属于上市公司股东的净利润2.23亿元,同比增长10.76%;基本每股收益为0.2元。同时预告前三季度业绩略增,同比增10%-30%。

点评:

费用率平稳回落,收入与利润同步增长。业绩稳步增长,通心络、参松养心、芪苈强心三大心脑血管产品贡献收入12.28亿元,同比增长12.39%,后两者增长较快;连花清瘟系列贡献收入2.69亿元,略降4%。公司已渡过高投入期,期间费用率水平持续回落,销售费用率36.42%,管理费用率9.18%,均为近三年低点。

三大业务板块同步推进。公司以现代中药为核心,发展化生药和健康品业务。启动香港、泰国、新加坡等国的专利中药的国际注册,开拓化生药欧美市场,未来两年内将递交数个ANDA产品,培育成为中长期的业绩增长点。丰富健康产品梯队,成立了台湾以岭健康城科技有限公司,开发台湾的保健品市场。 大健康O2O战略布局。公司整合线上线下医疗资源,初步搭建慢病管理平台。以岭健康城线下实体店于2015年6月开业,提供线下的健康服务项目和健康产品销售,与以岭健康城电商平台互为补充。还适时布局了移动医疗,投资设立“我就医网”,作为APP入口,对接以岭健康,将于近期上线推广。

维持“推荐”评级。预计15-17年EPS分别为0.44、0.55、0.64元,对应2015年8月24日收盘价14.54元的市盈率分别为33、27和23倍,公司品种质地优良,积极布局移动医疗等热点领域,维持“推荐”评级。

风险提示:1、药品降价幅度大于预期;2、新进领域经营不达预期。