银之杰业绩点评:收购公司并表是业绩增长主因,互联网金融生态布局逐步完善

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银之杰上半年实现营业收入2.23亿元,同比增长380.39%;归属于上市公司普通股东净利润1038.78万元,同比增长283.55%。

点评:收购公司并表是业绩增长主因,互联网金融生态布局逐步完善。

1.收购公司并表是业绩大增主因。

收入和净利润的增长主要是公司收购亿美软通和深圳科安数字合并报表所致。金融信息化软硬件产品和服务的收入4398.69万元,规模与去年同期基本持平,但由于公司新产品研发投入加大,以及投资的票联金融服务和征信服务等业务出于投入期,研发费用支出增大,实现净利润-1183.84万元。亿美软通的短彩信移动通讯服务和移动互联网应用实现营业收入1.33亿元,净利润1813.52万元(去年同期营业收入1.17亿元,净利润1416.64万元),成为主要的利润贡献点。子公司科安数字的电子商务业务实现营业收入4387.14万元,净利润272.65万元。

2.互联网金融生态布局逐步完善。

以互联网金融为核心的生态圈构建初步形成,牌照、合作方等资源稀缺性明显。支付、征信、大数据为互联网金融的三大基石,银之杰均已取得突破性进展:支付方面,与深圳联合金融合资成立的深圳票联金融服务有限公司开发银行支票自助金融服务,开发银行支票自助金融服务市场,目前票联通业务已经在深圳地区开通上线,在30余个银行网点上线运行;征信方面,合资成立的北京华道征信有限公司已经被央行列入“开展个人征信业务准备工作”的机构名单(首批8家之一);大数据方面,通过收购亿美软通、投资明略软件,银之杰的数据分析与挖掘能力得到补强,而且吴明辉(明略软件创始人)先生实际控制的秒针掌握大量个人网上行为数据,与亿美软通掌握的的消费特征和痕迹数据存在非常强的互补性。在征信牌照确保信息获取合法合规的前提下,银之杰将建立完备的个人特征捕捉体系,为互联网金融其他板块的发展提供支撑型平台。

3.全面受益互联网金融监管政策。

7月18日,人民银行、工信部、公安部、银监会、国家互联网信息办公室等十部委正式发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,这是我国首次发布文件规范和促进互联网金融发展,之后保监会、央行、证监会分别针对其监管领域迅速出台了规范性质的政策。我们认为互联网金融监管政策对于银之杰的影响可以从两方面解读:其一,监管政策事实上明确了互联网金融的“金融”本质,传统金融机构、互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务,都属于互联网金融,政策上鼓励金融行业与互联网企业跨界合作。由于金融机构在资金、人才、经验、风控上的优势,我们认为在新一轮的行业跨界整合和并购中金融机构大概率成为主导方。银之杰在支付、征信、大数据领域的超前布局,实际上使其掌握了为互联网金融机构提供服务的工具,而金融机构恰恰是银之杰深耕多年的金融信息化软硬件产品对应客户,交叉销售效应显著。其二,监管政策对互联网金融几种主要模式的监管机构进行了明确,监管机构将按照指导意见出台具体的管理办法和操作细则。一旦有了监管,行业必定会存在准入门槛的问题,牌照成为先发者壁垒之一。

4.互联网保险预计将成为重要利润贡献点。

互联网正在从场景、渠道和技术三方面重塑传统的保险业务,互联网保险行业前景广阔。对于第三方互联网保险平台,根据保监会7月印发的互联网保险业务监管暂行办法,政策上虽然允许其开展销售、承保、理赔等保险环节,承认其合法性,但同时规定“第三方网络平台不得代收保险费并进行转支付”,极大限制了第三方互联网平台的资金流动。而公司发起成立的易安保险已经获得国内第二家互联网保险牌照,在政策允许下可以全面运营各类保险业务,我们相对更看好易安保险的发展前景,并且相信作为互联网金融行业优质资源整合者,公司一定会选择优秀的合作伙伴共同运营。

5.盈利预测及评级。

预计2015-2017年EPS0.21元、0.44元、0.75元,对应当前股价PE170倍、80.9倍、47倍,看好公司长期发展,维持增持评级。

风险提示:新业务投入持续加大。