保利地产:实现稳健增长,财务状况良好

事件:公司发布2015年中报,上半年公司实现营业收入423.45亿元,同比增长24.55%;归属于母公司股东的净利润49.5亿元,同比增长29.5%;基本每股收益0.46元/股。

点评:

销售延续反弹趋势,实现稳健增长。1-7月份,公司累计实现签约面积667.86万平方米,签约金额857.05亿元,与去年同期相比分别增长20.09%和19.44%,增速均创年内新高。公司7月份实现签约面积83.12万平方米,签约金额96.63亿元,同比分别增长51.39%和46.06%。7月份销售虽然环比增速有所下降,但同比依然保持较快反弹。

拿地保持谨慎。上半年公司新增容积率面积390万平方米,总获取成本101亿元,同比分别下降35%和53%,公司权益占比达82%,平均楼面单价2598元/平方米,较去年3485元/平方米的土地成本下降了25%。1-7月份,公司新增土地计容积率建筑面积合计444.88万平米,同比下降30.8%,公司今年以来拿地偏谨慎。

财务持续改善,毛利率小幅回升。报告期末,公司资产负债率77.47%,和去年末相比减少0.42个百分点。扣除预收款项后,其他负债占总资产的比例为42.55%,和年初相比下降4.36个百分点。报告期内,公司主营业务毛利率为36.24%,其中,房地产结算毛利率为35.78%,分别与去年同期增长2.44和3.51个百分点。

盈利预测和投资评级:按照公司最新股本计算,我们预计公司2015~2017年每股收益分别为1.36元、1.64元、1.93元,对应2015年8月24日收盘价(7.72元)的市盈率分别为6倍、5倍、4倍,维持“买入”评级。

风险因素:销售回升不达预期。