富瑞特装中报点评:新产品陆续进入收获期,氢能产业将持续超预期

事件:公司公告2015年半年度报告,实现营业收入7.45亿元,同步减少29.75%;实现营业利润0.57亿元,同比减少55.37%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润0.55亿元,较去年同期减少53.53%。

点评:中报营收和利润低于预期。尽管上半年增量气门站价下调0.44元/方,但国际油价超预期下跌,油气价差收窄,天然气应用的经济性降低,同时宏观经济增速趋缓影响到下游终端客户需求,导致国内LNG车用市场需求低迷。

新产品新市场陆续进入收获期,为业绩反转奠定基础。冬奥会成功申办等事件催化下,京津冀地区加大环保投入,上半年速必达业务快速放量,预计全年或能签订1000套。LNG船用供气系统、汽车发动机再制造油改气及海上LNG装备等产品开始获得客户认可,订单量也有所增加。

下半年气价或再次下调,改善天然气应用经济性。据媒体报道,国内天然气价格下半年或将迎来下调,最终下调幅度可能在0.4元到1元之间。根据调价公式,我们测算本次调价理论值需下调0.7~0.9元/方。

液态储氢项目通过专家认证,氢能产业将持续超预期。氢能具有热值高、零污染、来源广泛等诸多优点,7月28日公告与美国CovalentCapital合作进行投资,打通氢能行业全产业链,8月15日控股子公司氢阳能源的“常温常压液态有机储运氢技术成果”通过专家论证。氢能产业发展进度或将持续超预期。

投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.96元、1.34元和1.71元,氢能、海工、物联网、LNG新产品都将成为后续催化剂,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧,产品毛利率大幅下滑;LNG失去经济性;募投项目建设低于预期。