艾比森:小间距放量明显,长期增长可期

投资要点

事项:艾比森8月24日发布2015年半年报:2015年上半年公司营收为4.55亿元(-3.36%YoY),归属于上市公司普通股股东的净利润为0.44亿元(-43.09%YOY),基本每股收益为0.28。

平安观点:

LED显示屏需求下降拖累公司增长:艾比森作为一家主营LED显示屏的企业,其营收绝大部分来自海外市场。2015上半年,受宏观经济形势走弱的影响,公司来自海外市场的营收增速放缓至1.46%,国内市场的营收增速同比下降31%。同时,由于行业竞争激烈,价格下跌,公司产品毛利率也发生3.44%的跌幅。

小间距增长迅速对冲其他类产品营收下降:上半年小间距LED显示屏订单同比增长95%,占全部显示屏订单的30.4%。在公司总体营收呈现下滑的态势下,小间距显示屏还能有如此增速,有望成为公司未来营收增长的重要支撑。而从行业发展趋势看,小间距仍处于高速成长期,室内显示领域也在拓展,公司小间距业务潜力巨大。

业务调整和创新助公司长远发展:上半年公司的业务调整和创新主要体现在1)上半年公司撤出LED业务,专注LED显示业务;2)公司新设五家国外子公司,进一步完善国外销售渠道;3)积极推行显示屏酒店运营模式已经初步取得成效,上半年该部分业务收入有128.5万元。随着公司多项措施的推进,积极效果将会组件显现。

投资建议:受LED价格下跌和行业竞争加剧影响,我们将公司2015-2016年公司营收调整为11.46/15.51亿(之前预期为11.64亿和16.45亿),摊薄EPS为0.81/1.23元(之前预期为0.95和1.56),对应PE为36/24倍,维持“推荐”评级。风险提示:行业竞争加剧,LED显示屏市场渗透率不及预期。