光线传媒:全方位布局电影产业链

事项:公司公布半年报,15年上半年实现营业收入4.14亿元,净利润0.82亿,同比增长35.57%、-19.78%,EPS为0.06元。

平安观点:

下半年大作护航,全年票房有望冲击50亿:上半年公司发行了《钟馗伏魔》、《左耳》、《横冲直撞好莱坞》等6部影片,实现票房12.87亿。公司实现营业收入4.14亿元,净利润0.82亿,同比增长35.57%、-19.78%。净利润低于收入增速主要由于电影毛利率下降、财务费用大幅度增长。下半年,公司将有《港囧》、《陪安东尼度过漫长岁月》、《我是证人》、《怦然星动》、《鬼吹灯》、《恶棍天使》等上映,其中《港囧》、《鬼吹灯》各有望冲击20亿,预计全年能实现50亿票房。

“大IP”战略下,投资26家公司构建光线制作同盟:公司2016年将推出周星驰《美人鱼》、张嘉佳的《从你的全世界路过》、《全民危机》、饶雪漫的《谁的青昡不迷茫》,以及《大鱼海棠》、《秦时明月》等期待很高的动画片、雨果奖作品改编的科幻《三体》,日本IP改编《嫌疑人X的献身》,以及《东宫》、《古剑奇谭》等,几乎全部有强IP改编作品,届时必会是部部大票房的超级作品,而这背后则是公司已经储备了100个IP的大IP战略。

公司目前投资26家公司,包括8家影视、6家新媒体、4家游戏、7家动漫等,另外还投资了3家文化类并购基金,通过对各领域的内容公司的投资,构建光线制作同盟,为未来公司的基业长青奠定基石。

进击的两翼,动画电影和互联网电影:公司在喜剧和青昡剧上有明显优势,目前积极布局动漫电影,正在制作8部动画电影,并且和超过10个国外著名动画片IP进行合资开发,未来公司还将积极参与游戏等衍生品商业模式。另外,公司将借助在IP和电影作品上的优势打造网络院线“先看”,打造中国的在线付费电影。

投资建议:预计公司15-17年的EPS为0.30、0.41、0.51元,对应PE分别为69.7、50.4、40.3倍。鉴于光线对未来清晰的布局,未来有望成为中国电影的一方霸主,我们给予公司“推荐”评级,目标价26元。

风险提示:新业务拓展不达预期。