安信证券证券行业周报数据库2015年第28周

一. 本周金融板块综述。

本周市场震荡下行,上证综指下跌11.54%,深证成指下跌11.48%,中小板指下跌11.44%,创业板指下跌12.42%,沪深300下跌11.88%。金融板块整体下跌11.98%,与市场跌幅基本一致,其中银行板块下跌7.4%,相对跑赢指数4.3%,印证了我们上周周报观点,重视银行板块稳定器作用;保险板块下跌13.73%,上周推荐的中国平安跌幅相对较小,为13.28%;券商板块大幅跑输大盘,下跌18.42%,本周券商股超跌为自身高贝塔属性使然,两融和股基交易数据上升幅度减缓,但仍处于近期内高位,券商板块在本周三之前曾有一轮上涨行情,符合我们上周的判断;综合金融板块整体表现低于上周预期,但中航资本逆市上涨1.94%。

二.下周金融板块观点。

银行: 三季度财政政策发力的情况下,经济出现断崖式下滑概率不大。然而经济整体出清的速度也被迫减缓。银行将继续面临息差收窄,不良生产率上升的局面。银行基本面并不会迎来反转。从市场配置角度来讲,我们继续强调银行板块作为稳定器的作用。 保险:保险板块基本面“保费+投资”双轮驱动的逻辑依旧成立,保费收入增速仍处于高位,投资方面,由于险资资产配置中以固收产品为主,且权益配置中以蓝筹股为主,所以险资投资收益率受到股市震荡下行的影响较小。由于较高的贝塔属性,在市场下跌过程中保险股容易遭遇错杀,从短期来看会背离基本面,但从中长期来看依旧具有投资价值,继续推荐。

券商:券商下调定增价格,电商入侵或掀风雨:(1)纵观券商行业,进入八月以来已有四家下调增发规模和价格,下调幅度分别为申万宏源(-27.3%),长江证券(-28.5%),东吴证券(-32.8%)以及太平洋(配股发行规模缩减62.5%),包括以上所列3家券商以及分别在2015年6月和2015年7月发布增发预案还未下调的东兴证券(增发价格33.22,现价20.78)以及国元证券(增发价30.14,现价20.25),共有5家券商增发价与周五收盘价倒挂,行业预期下调;(2)2015年8月18日,蚂蚁金服旗下理财应用“蚂蚁聚宝”上线,实现大型电商进入股票交易经纪业务的第一步。虽然目前“蚂蚁聚宝”并没有券商入口对接,但就其产品形式来看,与雪球、同花顺、大智慧等第三方股票交易APP具有相似。除了阿里,其它大型电商(如腾讯)也在积极布局线上股票交易。我们认为,券商行业经纪业务佣金率自年初以来已经出现大幅下滑,如果电商介入经纪业务,势必将加剧竞争。

综合金融及互联网金融:我们继续推荐关注两条主线:产融结合的代表供应链金融+国改的地方金控平台个股。