光大证券中国宏观经济月度数据手册(2015年8月)

一周回顾:经济呈现弱企稳迹象,资金投放加大对冲资本外流

光大最新观点

生产面继续呈现弱企稳迹象,然基础仍不稳固。高频数据显示稳增长政策下生产面出现企稳迹象,发电量继同比跌幅继续收窄,上周单周同比增速扩大10.8个百分点至11.8%,其中部分由于去年低基数因素,产能利用率低位企稳。房地产销售面积持续回升,30大中城市销售面积同比涨幅虽然有所回落,但依然保持20%左右的高位,其中以一线城市回升最为明显。但上周公布的财新PMI创下金融危机后新低,显示经济企稳并不稳固,继续需要宽松政策保驾护航。

央行加大流动性投放对冲资本流出。人民币贬值压力加大带动资本流出压力上升,7月新增外汇占款为-2491亿元,外汇占款减少额为有史以来单月最大值。而近期央行大幅调降人民币会汇率短期增加资本流出压力,基于对冲资本流出目的,央行通过公开市场大幅投放流动性,上周当周投放1500亿元,为春节以后最大值。同时上周对14家金融机构开展1100亿元MLF。资本流出压力增加显著提高了降准可能性。

宽松政策将继续加码,推动经济企稳回升。经济下行压力继续存在,宽松政策将继续加码。一方面,积极财政政策将显著发力,财政赤字有望扩大,在货币政策传导机制不畅环境下发挥重要稳增长作用。另一方面,货币政策将继续着力于引导资金进入实体经济,银监会与发改委联合要求加大对重大领域重大工程信贷支持,疏通信贷传导机制,同时将继续通过PSL、地方政府债务扩容、城投债发行加速以及房地产贷款条件放松等引导金融系统资金进入实体经济,扩大实体经济融资规模,发挥稳增长作用。