家电行业:空调三季度面临去库存压力,TVOS对电视整机影响有限

市场走势:本周沪深300指数、创业板指数、中小板指数下跌11.88%、12.42%、11.44%。家电板块下跌14.45%,从细分板块看,白电、黑电、小家电下跌15.53%10.23%、20.73%。本周仅有三只股票上涨,分别为兆驰股份、四川长虹和顺威股份;周跌幅前五名为:依米康、九阳股份、德奥通航、万和电气和爱仕达。

原材料价格走势:2015.8.21,LME 铜、铝现货结算价分别为5046.0,1523.5美元/吨;较上周分别下降2.1%和1.1%,今年以来分别下跌了20.6%和16.8%。2015.8.21,钢综指数为64.69,较上周下跌0.1%,今年年以来下降了22.1%。2015.8.21,中塑价格指数为872.11,较上周下降1.6%,今年以来下降了1.0%。

行业要闻:【家电十三五计划:聚焦智能化、争入强国行列】【上半年家电网购规模增六成 达1361亿】【全球电视市场:二季度三星占有率提升】【我国家电对外出口形势出现反弹回升迹象】【净水市场规模将达192亿 品牌优胜劣汰提速】【2015年3季度冰箱产业信心指数发布】。

投资建议:本周市场迎来较大幅度调整,整体经济形势仍不明朗,家电公司也存在经营压力。空调三季度或将承受较大压力。一方面受到凉夏的影响;另一方面空调企业三季度面临较大去库存压力。预计随着前三季度库存逐渐清理,再叠加上半年地产成交量反弹效果的逐步显现,四季度空调行业基本面下滑情况或有缓和。

黑电方面,广电总局再出禁令,预计影响有限。广电总局决定进一步扩大TVOS智能电视操作系统在有线运营商中的试点范围,有线运营商未来的采购或集成研发和安装的智能电视机顶盒等终端将强制使用TVOS 系统。我们长期依然看好智能电视产业链的投资机会,整机终端厂商受到广电强制推行TVOS 政策的影响最小。首推海信电器,公司拥有国内最大智能电视活跃用户数量,在商业模式上积极探索,旗下海视云在互联网电视业务及平台运营上广泛布局。推荐TCL 集团、兆驰股份、深康佳A、四川长虹。

养老金入市,利好家电蓝筹。8月23日,国务院正式颁布《基本养老保险基金投资管理办法》,规定投资股票比例不超过30%。以2014年末全国城镇职工和城乡居民基本养老保险基金累计结余3.5万亿元测算,可引入上限达万亿的增量资金。我们认为价值蓝筹或将更受养老保险基金的青睐。家电蓝筹ETF 标的主要包括:1)上证50成分股:青岛海尔;2)沪深300成分股:TCL 集团、美的集团、格力电器、海信电器、青岛海尔、四川长虹。

厨电方面,推进龙头老板电器。一是行业成长性良好,二是龙头集中度有较大空间,未来随着公司渠道进一步下沉,业绩持续增长值得期待。

白电方面,推荐小天鹅A。今年洗衣机行业整体情况较好,公司有望在竞争对手惠而浦调整期内进一步提高份额。公司剔除净现金的实际市值仅57亿元,预计2015年净利润10亿元,估值具有吸引力。

小家电方面,推荐爱仕达,公司业绩处于反转阶段,中期预计实现30%~80%业绩增长,三年定增计划实现管理层、员工、经销商利益的捆绑。

综上,本周重点推荐厨电龙头老板电器,客厅经济龙头海信电器。推荐优质标的小天鹅A,业绩加速反转的爱仕达。

风险提示:房地产市场、原材料价格有波动风险。