周策略:多看少动,控制仓位

上周市场震荡下行,上证综指下跌457.60点,收报3507.74点,周跌幅11.54%。为股灾以来第三大周度跌幅。创业板指下跌332.07点,收报2341.95点,周跌幅12.42%。整体股票市场调整幅度较深,市场恐慌情绪开始蔓延。

从盘面上看,上周市场热点全线熄火,国企改革概念股较之前出现较大幅度下跌。中粮系、国投系等前期涨幅较高的标的上周调整幅度较深。同时,国务院常务会议提出的现代物流、大数据等相关热点,基本处于一日游行情。热点持续性开始下降,市场整体赚钱效应退潮,上周市场在连续跌破四个整数关口之后,大部分投资者对后市走势较为悲观。 由于当前股指运行脱离基本面支撑,大部分投资者更加注重运用技术分析来判断短期市场走势。当前较为悲观的看法是市场进入C浪下跌,从4184点开始,市场进入大C浪。我们看法短期是更加倾向于多看少动,观望为主。如果市场继续下跌而不击穿前期3371低点,市场C浪调整时间将会缩短,市场短期有望在3400-3500点之间企稳反弹,我们倾向判断,市场极端情况之下有可能触及3371前期低点,但是大概率仍将在3400-3500点一带展开反弹。所以下周是指数运行的关键时间窗口,多看少动,控制仓位是短期较为明智的策略。

从风格情况来看,我们认为短期大蓝筹板块表现将会优于成长板块。首先,上证50指数已经创出股灾以来新低,动态市盈率只有10倍,在整体市场中处于相对安全位置;其次,如果市场在当前位置或者更低位置展开反弹,需要权重板块带动对整数关口进行突破;第三,大金融等板块是稳定市场的风向标,在市场连续下跌之下有望带动多头资金形成一致预期对权重板块进行托底。同时,当前处于中报披露密集期,业绩较为稳定的大蓝筹板块,给予投资者提供较为安全的配置。

主题热点方面来看,当前市场方向不明确,在国企改革、证金概念等主题板块熄火之际,投资者对于主题投资仍然处于不断试错情况中,上周虽然有部分热点板块在市场下跌过程中表现较为突出,如西藏板块、高校板块、大数据等;但是持续性和高度空间仍然较弱,对于资金体量较大的机构投资者参与,冲击成本较高。因此,我们认为在短期市场,主题投资可以用小仓位进行战术性配置,快进快出,不要恋战。

从行业估值角度来看,从行业间横向比较情况来看,银行、电子、食品饮料、非银行金融、公用事业、家用电器、通信、建筑材料等行业估值相对位置较其他行业处于偏低水平。可以看出,大部分估值中枢较低的行业为消费类及防御性行业,但是同时也看出,经历了股灾之后,电子、通信等成长性行业股价调整相对较深,在当前市场位置,配置价值已经显现。而从PEG情况来看,当前处于较好位置的行业为房地产、建筑材料、建筑装饰、非银行金融、商业贸易以及农林牧渔行业。从估值水平和PEG交集来看,非银行金融、建筑材料等行业可以进行长期配置。