农林牧渔行业:国企改革、农垦改制、种业并购三条主线把握下半年大种植主题性投资机会

核心观点:

《农产品价格》周度表现:猪价涨势走缓不碍中期反转逻辑,继续积极推荐,首推牧原、天邦、圣农、益生。

猪价:瘦肉型猪18.22元/公斤(-0.708%),仔猪价36.44元/公斤(+2.417%),母猪价1775元/头(+0.624%),自繁自养头猪盈利为464元/头(+7.93%)。瘦肉型猪价格本周在18元附近震荡,近期猪价涨势走缓,养殖户出集中出栏。最近我们组织多省畜禽链调研,发现当前补栏情况:(1)数量来看,种猪场基本处于满产状态,但并不疯狂,价格也仅是提升200-300元/头,母猪均为正常50公斤起售,并没有出现小型猪疯抢;(2)当前补栏客户结构分析得出,客户群体均为200-500头母猪的家庭农场以及1000头以上的大型猪场;同时补栏客户基本为正常补栏,没有新建产能的补栏,最新7月份母猪数据下降也验证我们上述判断。因此我们判断:2016年依然是高盈利年,客户结构2大特征决定补栏不会积极,致使16年高盈利期和猪价超预期。

继续推荐中期畜禽链反转,“反转不尽、投资不止”,推荐牧原、天邦、圣农、益生、温氏、仙坛、正邦等。

《农业新闻&政策》:国务院《关于加快转变农业发展方式的意见》;上半年我国农产品加工业发展稳中有进。

(1)这是国家层面首个系统部署转变农业发展方式工作的重要文件。农业发展面临的各种风险挑战和结构性矛盾也在积累集聚,统筹保供给、保安全、保生态、保收入的压力越来越重,迫切需要加快转变农业发展方式。(2)2015年上半年我国农产品加工业总体运行平稳,主要经济指标增速企稳回升,发展稳中向好、稳中有进。规模以上农产品加工业实现收入8.99万亿元,同比增长5.2%,利润总额5810亿元,同比增长8.0%。

《重点公司推荐》:本周推荐主线聚焦国企改革、农垦改制、种业并购三大主题性热点,重点推荐北大荒、隆平高科、中粮系、金正大、史丹利、登海等;同时调研显示母猪补栏理性,继续推荐中期猪价超预期。

北大荒(002714.SZ):坐拥东北优质土地的资源禀赋、现代企业制度推进、国家战略主导与社会资本的推动,农垦改革对于公司效率提升和资产整合都将是重要看点,15-16年预计EPS为0.59、0.66元,推荐买入。

金正大(002470.SZ):水溶肥、硝基肥等高利润新型复合肥的推广带来优质的盈利,O2O农资电商平台落地,渠道优势明显。给予37X2016PE,目标价32.9元-33.7元。

隆平高科(000998.SZ):定增过会,中信入住,外延战略预期持续升温,国际化道路打开未来发展空间。预计15-16年摊薄EPS0.48元、0.67元,目标价36元-37元。

《本周策略》:从国企改革到农垦制度创新,再到种业外延并购,紧抓大种植板块主题性投资机会。

本周农业国企改革相关个股涨势喜人,2015年下半年新种子法、农垦政策等出台在即,强烈推荐当前大种植板块的主题性投资机会:1)下半年政策密集期,回顾历史个股涨幅大都超过50%;2)政策预期,加之并购外延预期,推动估值不断上行,弹性加大。3)改革使得传统企业效率不断提升,管理机制理顺,业绩有较大上升预期。本周大种植的集体上涨只是打响了发令枪,后续行情将伴随着政策逐步出台奖推进不断演绎。

个股推荐:农垦系统的种植上市公司北大荒(拥有1296万亩优质耕地资源)、亚盛,种子行业龙头企业隆平高科(外延扩张预期高)、登海(业绩稳定),复合肥龙头金正大、史丹利、新都化工和司尔特。同时推荐我们深度覆盖的大北农、牧原、天邦、圣农、益生、温氏、海大、金宇、新希望、雏鹰。