华录百纳中报点评:蓝火并表落实综合文化战略版图,栏目制作T2O模式创新不断深化,期待原创现象级IP及体育布局开花结果

公司2015H1业绩快速增长,蓝火并表落实综合文化战略版图。公司2015H1实现营收8.76亿元,同比增长300.22%;归属于上市公司股东的净利润为6237万元,同比增长37.74%。其中文化内容制作运营收入5.65亿元,同比增长163.63%,主要由栏目《前往世界的尽头》、《造梦者》和《最美和声》,以及电视剧《桃花运》和《秀才遇到兵》的首轮发行收入构成。同时上半年蓝色火焰实现并表,新增的媒介代理业务和品牌内容整合营销业务共实现营收3.09亿,毛利润1.55亿。

T20模式树立行业标杆,期待原创综艺再上一层楼。《女神新装》全面升级,将时尚产业链与移动电商产业链无缝对接,连续两期收视率破1。通过引入韩国综艺“梦之队”将极大提升公司在综艺领域的研发与制作能力,期待金牌综艺栏目制作人金荣希带领的韩国顶尖PD班底于16Q1打造的首个国内原创现象级综艺IP。

体育嫁接娱乐,合力打造最领先的体育营销和赛事运营平台。公司15年成立体育子公司后迅速布局,与公司合作的重点赛事资源包括中超、中国足协中国之队、足协杯等,并与与欧洲篮球冠军联赛签约。同时公司将携手河北政府,以2022年冬奥会为契机打造“极限冰雪嘉年华”。体育板块陆续实现重点资源卡位。

投资建议:公司15年预计净利润3.5亿,基于电视剧及栏目的内容营销和衍生业务以及未来在综艺领域的原创能力和快速成长起来的体育新龙头价值,给予第一目标市值300亿,维持买入-A 评级。

风险提示:泛娱乐领域竞争,体育项目执行不达预期