中广核电力:中广核电力上半年业绩符合预期,但经常性利润减少4%

中广核电力(1816.HK/港币3.62, 买入)上半年盈利34.78亿人民币,同比增长36%,略高于市场预期(3%)。但经常性利润同比下降4%,原因是5处机组正在维护中,拉低了利用小时数,并导致维修成本增加。收入同比下滑2%,一方面是因为电力和蒸汽销量分别下降1%和13%,尽管另一方面其他产品销量增长104%。主要由于维护成本上升19.6%,成本同比增加7%,因而毛利润下降10%。经营性利润降幅缩窄至6%,得益于经营性费用同比下降7%,且其他收入同比增加11%。由于公司在上半年确认了12.90亿人民币的外汇收入,且合资公司(宁德)业绩扭亏为盈,税前利润增长40%。

5处核电机组的维护导致上半年利用小时数下降。中广核的综合产能利用小时数同比下降2.7%至3,342小时,原因是上半年5处核电机组处于维护状态,其中2处机组进行10年大修。15年上半年进行10年大修的核电站共有4处,而14年上半年仅有2处。

正在增加新产能。上半年有2处核电机组投入商业运营,分别是阳江2号机组和宁德2号机组。此外,红沿河3号机组也已宣布在8月份投入运营。红沿河5、6号机组在上半年获得发改委批复,已分别在3月和7月动工。

预计下半年加速回升。虽然经常性利润同比下滑4%,但我们认为主要原因是公司在上半年主动对更多核电机组进行维护,以回避冬季电力需求淡季。我们认为市场焦点依然是台山核电站的进展情况以及未来定价。公司将在今日14:00召开电话会议,稍后将带来更多详情。