赢合科技:由全到精的锂电设备制造龙头

最全的锂电设备供应商:公司自成立以来一直致力于锂离子电池自动化生产设备的研发与销售,现已掌握锂电生产的涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术,主要产品覆盖了锂电池生产所需要的大部分前端和中端设备,另有多个产品项目处于研发或推广阶段,是国内产品线最长的锂电设备企业,可以为客户提供较为全面的自动化生产装备解决方案,有望成为国内首家实现生产线各环节全覆盖的锂电设备企业。

小型锂电设备龙头,发力动力锂电市场:2014年公司实现营业收入2.25亿元,全部来自锂电设备,是国内最纯正的锂电设备供应商,小型锂电市场占有率国内靠前。公司依靠在小型锂电设备市场建立的技术和规模优势,积极投入动力锂电设备研发,目前已经掌握全自动卷绕机、叠片机等多项高端设备技术,未来有望直接受益于动力锂电设备国产替代进口的过程。

国轩订单打开高端动力锂电设备市场入口:公司近期获得合肥国轩1.08亿元订单,主要包括上料设备、合浆至分切设备、制片至清洗设备,总额相当于公司去年收入的48%。国轩作为国内动力锂电行业的龙头企业,对公司设备订购规模的大幅度增长,表明公司产品已经受到国内一线电池厂的认可,也为公司进入高端动力锂电设备市场打开了入口。公司前期依靠全套锂电设备打开中低端市场,不断增强自身实力,并逐步由全到精,凭借分切、制片等设备成功进入高端市场,随着未来公司产品性能的提升,在高端动力锂电设备市场的占有率有望进一步增加。

投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价128.21元。买入-A评级。

我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为3.5亿、5.1亿和6.7亿元。

公司未来三年净利润分别为0.81亿、1.13亿和1.42亿元,对应EPS分别为1.03元、1.44元和1.82元,成长性突出,给予买入-A评级,12个月目标市值100亿元,对应目标价128.21元。

风险提示:锂电设备业务订单完成不及预期。