西部证券2015年半年报业绩点评:自营业绩增幅明显,归母净利同增近9倍

业绩激增归母净利同比增长896.75%

西部证券(002673)20日晚间发布2015年半年报,公司累计实现营业收入30.15亿元,同比增长446.36%;累计实现归属于母公司净利润15.18亿元,同比增长896.75%;基本每股收益0.56元,净资产收益率17.50%。截至报告期末,公司总资产600.19亿元,净资产116.41亿元,净资本97.72亿元。

自营业务增幅明显信用交易规模激增

公司上半年业绩增速明显,各项业务均有大幅提升,具体来看,上半年公司抓住证券市场行情回暖以及投资者对融资业务需求增大的机会,加大对信用交易业务的资金分配。客户交易量同比增长接近6倍,两融业务规模上半年净增68.65亿元,增幅154.56%,为经纪业务和信用交易业务提供了大量的佣金和利息收入。证券经纪业务上半年实现营业收入17.39亿元,同比增长392.18%;以两融业务为代表的信用交易业务实现营业收入3.55亿元,同比增长480.58%。除此之外,公司抓住上半年股债双牛的机会,利用定增募集资金加大对证券投资业务的资金支持,公司自营业务通过加大权益投资比例,积极参与新股申购,实现营业收入6.87亿元,同比增长942.35%。投资银行业务上半年主要集中在债券承销及新三板挂牌业务上,股权承销仍处于储备项目阶段,2015年下半年至2016年上半年或有望逐步兑现业绩,投行业务上半年实现营业收入1.07亿元,同比增长189.57%。资产管理业务通过积极向主动管理型产品转型,发行6支集合理财产品,规模同比增长了584.03%,报告期内共实现营业收入0.20,同比增长了30.63%。

投资策略

公司在报告期内完成50亿元的定增,并通过发行短期公司债、收益凭证等多渠道增加负债规模,改善资金结构,并把握时机加大对信用交易业务及自营业务的投资规模,上半年取得显著成效。西部证券作为陕西省内唯一登陆主板的证券公司,在陕西地区积累了大量客户资源,形成了一定的品牌认知度,具备一定的客户粘性,区域性优势明显。公司新三板业务仍然保持行业前列地位,并重点推进做市业务的发展。未来公司可依托西安高新区区位优势,借助“一带一路”提供的发展机遇,进一步继续巩固公司在新三板业务上的优势,扩大做市规模,并有望在未来转板制度落实后挖掘新的盈利渠道。预计公司2015年EPS为1.02元,2016年EPS为1.21元。维持西部证券增持评级。

风险提示:市场下行风险,行业降佣,新业务不及预期