中国巨石中报点评:盈利能力创新高,国改先锋活力足

事件

报告期公司实现营业收入34.5亿元,同比增长21.8%;归属于上市公司净利润4.8亿元,同比增长267%;基本每股收益0.55元。

点评

行业景气上升,业绩大幅提升。上半年全球玻纤市场持续向好,公司实现营业收入34.53亿元,同比增长21.8%。分季度看,二季度实现收入18亿元,同比增长7.6%,环比增长8.5%。分地区看,国内、国外两个市场均衡发展,同比分别增长22.76%和21.65%。归属于上市公司净利润4.81亿元,同比大幅增长267.03%。

盈利能力创历史新高。受益行业景气上升,上半年公司产品两次提价,公司毛利率和净利率水平均创历史新高。其中玻纤及制品毛利达到40.48%,较上年同期提高7.3个百分点;净利率13.9%,较上年同期提高9.3个百分点。下半年在原油和天然气价格低迷的情况下,有利于公司成本端控制,盈利能力有望进一步提升。

海外布局加码,成长空间可期。上半年公司发布定增预案拟募集资金用于埃及二期8万吨无碱玻纤项目、三期年产4万吨高性能玻纤项目等。项目投产后公司产能优势进一步巩固,盈利能力强的中高端产品比重也将得到提升,公司成长空间可期。

投资策略

预计公司2015-2017年EPS分别为1.01元,1.22元和1.5元。以目前价格计,对应PE分别为30、25和20倍。作为央企中国建材旗下的改革试点企业,公司存在强烈的“国改”预期,方案待批复。我们认为公司未来业绩和估值仍存一定上升空间,给予“强烈推荐”评级。

风险提示

1、下游需求急剧下滑2、改革进度不达预期