蓝色光标公司中报点评:蓝标+多盟,未来移动端广告投放的领军者

公司发布2015年中报,业绩符合预期。剔除掉Huntsworth商誉减值的影响,公司上半年实现净利润2.15亿元,同比下降28.8%,公司上半年收入增长毛利率稳定,下降主要原因是费用增长过多,部分为公司主动投入导致。公司经历过一系列的并购重组后开始进入整合阶段,业绩增速放缓,但公司的布局并未放缓,我们认为公司收购多盟后具备了成为移动端广告投放领军者的基因,有望在千亿市场里面占据较大份额。我们预测公司2015-2017年EPS为0.33元、0.47元及0.68元,对应目前股价PE为43x、31x及21x,维持公司“强烈推荐”评级。

公司中报符合预期:2015年中公司实现营业总收入34.5亿元,比上年同期增长31.4%;实现归属于上市公司股东净利润8613.0万元,比上年同期下降71.5%;实现扣非后归母净利润为1.53亿元,同比下降48.0%,基本每股收益为0.04元。公司中报符合之前预告。扣除掉Huntsworth商誉减值的影响,公司上半年实现净利润2.15亿元,同比下降28.8%,公司上半年收入增长毛利率稳定,下降主要原因是费用增长过多,部分为公司主动投入导致。

公司二季度收入增速提升:公司二季度实现收入20.9亿元,相比去年同期增长37.5%,相比一季度,收入增速提升。

公司上半年毛利率小幅下滑:公司上半年毛利率为29.2%,相比去年同期下滑1.6个百分点,二季度毛利率环比一季度下滑1个百分点,主要是服务部分毛利率有所下滑,以及低毛利率的销售业务占比提升导致。

公司各项费用大幅增长:上半年公司销售及管理费用同比增长63.4%,其中人员成本、房租物业、折旧摊销增幅较大,主要是公司数字化投入导致。上半年公司财务费用为1.06亿,相比去年同期增加近8900万,主要是公司长、短期贷款增加及公司持有短期融资券,导致贷款及债券利息支出增加。

公司应收账款占收比有所提升:公司上半年应收账款占收比为72.7%,相比去年同期63.5%提升9个百分点。

公司经营性现金流量净额相比去年有所提升:公司上半年经营性现金流量净额为9891.0万元,相比去年同期增长。

投资建议:公司经历过一系列的并购重组后开始进入整合阶段,业绩增速放缓,但公司的布局并未放缓,我们认为公司收购多盟后具备了成为移动端广告投放领军者的基因,有望在千亿市场里面占据较大份额。我们预测公司2015-2017年EPS为0.33元、0.47元及0.68元,对应目前股价PE为43x、31x及21x,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:创业板下跌引发的系统风险,西藏博杰不能完成2015年对赌业绩,非公开发行受阻。