美晨科技:签订合作协议,布局新疆汽车后市场

与新疆天鑫投资签订《合作框架协议》,布局新疆汽车后市场服务。双方合作的内容包括:成立合资公司,引进先进的旧车拆解设备及技术,增加乌鲁木齐及其昌吉区域旧车辆拆解附加值,并将业务逐步拓展到其他城市矿产拆解再生领域;开拓新疆汽车后市场业务,并逐步以乌鲁木齐为中心,向中亚、欧洲国家辐射。

新疆天鑫投资是新疆物流投资与管理市场新兴的生力军,其建设的亚欧物流园项目是西北最大物流园,是集物流公共信息平台、物联网平台、物流商贸区、工程机械交易市场等为一体的服务业集聚区,是丝绸之路经济带重要的服务业综合性园区。此次合作协议的签订是公司在汽车后市场迈出的重要一步,将有助于公司汽车后市场相关领域积累经验,增强公司新的经济发展动力。

投资5000万设立美能捷电子商务公司,推进汽车后市场布局。

电子商务平台对汽车后市场零部件行业进行深度整合,经营范围包括网上销售汽车及零配件、汽车用品;汽车租赁;汽车评估;电子商务平台运营与服务等。2014年中国汽车后市场规模已达6000亿元,YOY+30%,2018年市场规模有望破万亿。

设立潍坊市新鼎生态环保投资发展中心(并购基金)和中植美晨产业并购基金,环保和汽车后服务转型加速推进。公司5月公告与潍坊市金融控股集团公司等共同发起设立新鼎生态环保投资,总出资额3.5亿元,并购基金通过FoFs母子基金合并实现总规模不低于10亿元,重点投资于生态园林、生态修复、水环境治理、资源再利用等生态环保行业。公司4月公告设立中植美晨产业并购基金,总规模30亿元,围绕互联网+汽车后市场相关领域、互联网+节能环保相关领域进行并购。并购基金相继成立有助于推动公司进行产业整合,帮助公司获取新的投资机会和利润增长点,实现公司向大环保的战略转型。

赛石园林凭借杭州西溪湿地这个全国首屈一指的标杆性工程,通过花卉旅游、主题景观开发、花木苗圃销售等形成强大的运营能力,打造纯正的PPP运营模式,已形成较其他园林显著的竞争优势。公司此前签订的山东微山湖、沂水、江西石城、山东齐河均是PPP或部分PPP模式。我们判断类似PPP模式将大幅改善公司现金流,打造工程+运营持续稳定收入结构。参股花卉B2C电商平台虹越花卉,完善B+C产业链,结合电商平台强化运营能力。

可以弥补赛石园林应收账款周期长、回款慢的短板,且有利于打造集设计、施工、苗圃花卉一体化的综合商业运营平台,实现与互联网平台的深度结合。

风险提示:宏观经济增速下滑,收购整合风险,应收账款风险等。

盈利预测与估值:我们预测2015~17年EPS为0.80/1.08/1.40元,CAGR达52.3%。考虑到公司转型及外延扩张,给予公司2016年40-45倍PE,合理估值区间43-48元,维持“推荐”评级。