策略点评报告:有一种爱叫做放手

摘要

证金公司再次出手的可能性极小。证监会公布21号公告后,证金公司再次直接入市干预的可能性极低。除了管理层强调的“发挥市场自我调节作用”外,动用救市资金牵一发动全身,其对于货币供应量已造成显著影响,这也是管理层不会再轻易出手的重要原因。需要特别注意此前央行吹风会上提到的一段话:“一段时间流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长,从而影响了外汇市场的供求关系,给人民币汇率带来了一定的贬值压力。”对于一个50万亿量级的市场,要想救市没有数万亿资金的量级是很难收到效果的,但是数万亿的货币增量又会对货币市场供需造成极大影响,正如我们在8月17日的点评报告中所指出的“直接入市干预的代价巨大,影响持久”,若再次救市,人民币将再次面临贬值压力。

市场热点短期内已经偃旗息鼓,震荡调整将持续。自7月初管理层救市以来,市场经历过两次反弹。第一次反弹以消费传媒、农业养殖和军工为领军板块,这轮反弹有两个特点:一是参与者以机构投资者为主,如消费传媒的领军个股万达院线是很多基金的重仓股,二是领涨板块基本都有业绩支撑,如消费传媒的背景是电影票房超预期且创历史新高,农业养殖的背景是猪肉、禽肉处于上涨周期。而第二轮反弹以国企改革、证金概念股为领军板块,相比第一轮,这一轮反弹以概念、题材的炒作为主,参与主力主要是以市场游资为主。当证金公司宣布退出直接救市后,游资炒作撤退的迹象也十分明显,如梅雁吉祥在创新高后创出天量成交额。随着游资的撤退,可以说市场热点已经在短期内偃旗息鼓,后续震荡调整将继续。

有一种爱叫做放手。前期证金公司介入的目的是为了阻断市场崩盘性下跌、防止流动性丧失,其介入的点位未必是市场自然出清的点位。随着证金公司退出救市,让市场自动出清达到平衡,“给彼此一个空间”,或许是一种更佳选择。对于市场而言,调整到合适的价位,场外的长线投资者自然会入场,有助于改变目前震荡市中快进快出的投机交易格局。对于管理层而言,选择“放手”,卸下救市的包袱,将资源投入到实体经济,将精力投入到多层次资本市场建设,也将有利于市场的长远发展。从长远视角看,市场流动性仍然充裕、大类资产转移配置的趋势没有改变、新兴产业正在快速成长,未来有催化剂和业绩铺垫的板块和个股仍将会有所表现。