兼论央行7月基础货币投放大裂口继续存在:为了汇率我已付出了所有

2015年7月的存款性公司报表,比以往来的都早一些,我们认为有两大看点:第一,6月出现的基础货币投放大裂口在7月仍然存在。基础货币的计算有两种方式,一种是根据央行资产负债表,另一种是根据银行资产负债表;理论上讲,这两种计算方式得出的结果应该是一致的。但是在2015年6月,这两种计算方式却出现了巨大的裂口,其程度之大是自2006年有连续数据以来的历史最高水平。数据显示,这种裂口主要体现在银行在央行的存款方面,6月份银行计入的在央行存款比央行计入的多出3800亿,7月份这一数字进一步上升至3900亿。连续两个月的大裂口应该与救市有关,裂口的变化或许可以作为观察救市动作的一个指标。

第二,央行外汇资产大规模减少逾3000亿,今年以来,央行外汇资产规模已累计减少逾6600亿,与2014年5月时的高点相比,7月底央行外汇资产规模已累计下降3.3%。这可以在一定程度上解释央行为何在8月11日开启人民币大幅贬值的动作。

市场观察:股票市场探底回升,债券市场利率整体上行周一股票市场探底回升,收盘上涨。货币市场、债券市场继续以上行为主。国债期货下跌,可转债全部下跌。美元兑人民币及中间价均保持相对稳定。

备忘录:1、8月16日,养老金投资方案上报国务院,核心内容未修改。《基本养老保险基金投资管理办法》修订版已经上报国务院,“投资范围、比例等最核心的问题都没有改”。

2、8月17日,外媒:中国最早本周公布国企改革方案。外媒援引知情人士称,中国计划本月公布国有企业改革框架方案,最早或于本周公布。

3、8月17日,外媒:中央汇金计划9月发债300亿,五年来首度。

外媒援引知情人士称,中央汇金计划发行300亿元人民币债券;此次债券发行计划安排在9月初,发行期限尚未最后确定,从一年到十年期均在考虑。统计数字显示,中央汇金最后一次公开发行债券为2010年。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。